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环保行业研究报告:光大证券-环保行业2019年投资策略:一场轮回,终点亦起点-190110

行业名称: 环保行业 股票代码: 分享时间:2019-01-14 09:20:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 殷中枢
研报出处: 光大证券 研报页数: 32 页 推荐评级:
研报大小: 2,228 KB 分享者: du****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、2018年复盘——却也只是一场轮回
        2、问道“政策底”——行业趋势与破局法门
        3、2019年策略——寻找新的起点
        4、观点总结与投资建议
        5、风险分析
        一、  2018年复盘——却也只是一场轮回
    1.1  环保公司的杠杆周期
    1.2  去杠杆不仅是“双杀”
        二、问道“政策底”——行业趋势与破局法门
    2.1  资金向民企传导逐步转好
    2.2  迫使央/  国企要走在前面
    2.3  排污成本内部化水平增加
        三、2019年策略——寻找新的起点
    3.1  板块整体估值修复机会:融资环境改善确定性强
    3.2  业绩和现金流的考量:固废监测水务更具确定性
    3.3  主题性投资机会:雄安/长江经济带,国资纾困
        四、观点总结与投资建议
    1.国家对前期监管政策调整的新起点,融资环境将逐渐改善
    2.市场对行业投资属性认识的新起点,对业绩和现金流越来越重视
    3.功能财政的新起点,主题性投资机会:雄安/长江经济带,国资纾困  
        (买入):瀚蓝环境、洪城水业、先河环保  
        (增持):上海环境、旺能环境
        五、风险提示
        系统性风险:
    贸易摩擦进一步升级,政策调整频繁  政策风险:
    环保政策因经济下行而要求力度降低
    地方政府债务释放更多隐性问题
    金融机构对民企及环保支持力度低于预期
    PPP规范化政策出台进度低于预期  行业风险:
    环保公司出清、整合速度低于预期
    环保项目招标、执行进度低于预期
    部分环保公司流动性、财务出现问题

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