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研究报告:东方证券-行业景气跟踪:油价拖累叠加需求疲软,12月价格指数继续走弱-190110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-11 09:32:50
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛俊,蒋晨龙
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 810 KB 分享者: yif****89 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究结论
        1  月10  日,国家统计局发布2018  年12  月价格数据,其中CPI同比上涨1.9%,前值2.2%,PPI  同比上涨0.9%,前值2.7%,均呈下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        食品、服务价格稳定,但能源类消费品拖累整体CPI。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12  月CPI  中,食品(2.5%)、核心CPI(1.8%)、服务(2.1%)价格均与前值持平,而非食品价格上涨1.7%,前值2.1%,消费品价格上涨1.7%,前值2.2%,下滑幅度较大。具体行业来看:(1)食品价格中,鲜菜重归上涨,牛肉、羊肉维持强势:受天气转冷影响,12  月鲜菜价格同比上涨4.2%,前值1.5%,上行2.7  个百分点;牛肉(6.6%)、羊肉(12.2%)分别较上月上行1.1、1.3  个百分点;蛋类(0.7%)、鲜果(9.4%)涨幅减小;猪价同比下跌1.5%,前值下跌1.1%,扭转了之前6  个月跌幅不断收窄的态势,转而扩大;(2)衣着消费涨跌互见,整体略有上行:服装录得1.7%,前值1.6%;衣着服务加工费4.1%,前值4.4%;鞋类0.8%,前值0.5%;(3)能源类价格大幅下降,对整体CPI  影响较大:居住项中,水电燃料录得1.6%,较上月下行0.3个百分点;交通工具用燃料变化最大,受成品油价格调降影响,12  月为-0.5%,前值12.6%,系2016  年9  月以来首次由增长转为下跌;(4)其他服务类价格平稳中有小幅波动:值得注意的是,中药价格同比增速不断提高的趋势已维持全年,当前增速6.4%,西药虽然本月有0.2  个百分点的降低,但各月增速都处于5%以上,同样景气;相对来说部分可选消费价格增速减小,如旅游(2.1%,前值2.9%)、邮递服务(0.5%,前值0.7%)。
        油价同样是PPI  下行的关键因素,但其他工业品价格环比也多有下跌:(1)上游采矿业中,仅非金属矿采选业、煤炭开采业环比维持不变或有微弱涨幅,其余均处于下跌状态,尤其是石油和天然气开采业,PPI  环比增速-12.9%,前值-7.5%,同比涨幅仍然为正但大幅下行19.9  个百分点,12  月录得4.5%,前值24.4%;(2)制造业行业的工业品价格多数降低:下行幅度最大的仍然是石油加工、炼焦及核燃料加工业,同比增速录得5.7%,前值17.6%,下行11.9  个百分点;同样下行幅度较大的是黑色金属冶炼及压延加工业,同比变化-2.7%,前值5.3%,系2016  年7  月以来首次转负;化学原料及化学制品制造业(0.5%,前值3.9%)虽然同比仍在上涨,但幅度明显收窄。
        12  月价格指数延续下行态势,既有能源价格下跌的“输入型”因素,也与国内需求相对较差相关。展望1  月,我们认为食品与油价的涨幅将此消彼长,工业品价格将更大幅度连累利润:(1)食品项增速或将下降:从我们监测的中高频数据来看,1  月至今主要城市平均生猪价格、28  种重点监测蔬菜平均批发价、广州江南果菜水果类批发价格指数、前海农产品鸡蛋批发价格指数同比增速较12  月有不同程度下行,虽然与CPI  细分指标口径不同,但对1  月CPI  食品项仍有一定指导意义;(2)油价有所回升:目前OPEC  存在减产可能性且1  月海外油价已回升(ICE  WTI  原油上涨13%),国内能源类价格或有支撑;(3)PPI  同比增速加速下行(11  月下行1.8  个百分点,10月下行0.6  个百分点)的背景下,企业盈利将进一步承压:我们在前期报告《量价齐跌导致11  月工企利润负增长》中指出,继去年11  月单月增速转负之后,2019  年工业企业累计利润增速也可能出现负数,在当前工业品价格明显乏力的背景下,这一过程更加确定,这与我们对A  股盈利下行的预期也相一致。
        风险提示:中美贸易磋商结果影响国内供需格局。
        

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