基本结论
        补贴退坡引起行业波动，行业利润空间被压缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】补贴退坡将影响行业盈利能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018  年补贴政策过渡期，  比亚迪2018H1  汽车业务毛利率下降5.6pct，预计2019  年补贴政策的出台进一步加大企业压力。
        整车端对补贴退坡的反应：
        补贴退坡或高于预期，车厂加速分化。2019  年整车端面临较大降本压力，预计集中度加速提升、落后车企逐步被淘汰。厂商加速两极分化，优势车厂抓稳需求巩固头部效应，小车企严格管控成本立足低端市场。
        补贴退坡影响车型盈利，低级别纯电动车盈利压力更大。1）乘用车方面，各级别车型毛利率下降3pct~6pct  不等，高级别车型由于溢价能力相对较强，盈利压力小于低级别车型，A00  级别车型盈利压力最大。插混毛利率下降相对较小。2）商用车方面，专用车盈利压力高于客车。
        A00  级车型：向冀鲁豫地区等低速电动车消费地下沉，或转用铁锂电池。预计此前严重依赖补贴的A00  车企承压，未来微型车仍有短途通勤需求，成本导向下电池或替换（三元→磷酸铁锂）。
        A0  级SUV：自主需求支撑销量，重点在打造爆款车型。车型偏低端，续航多为300~400km，其电池成本压力大，优势在于需求端对销量形成支撑，具竞争力的走量车型能以规模化优势对冲成本。
        A  级轿车：加速推出定制化运营车型，依托平台冲量降本。A  级轿车将转向配置简化的定制版租赁车型，车企与大平台绑定是关键。
        插混车型：与燃油车共用低成本件，有效转化置换需求。补贴基数小，退补影响低于纯电车型。目前混动车型主要依托燃油车平台开发，能共用大部分低成本的系统及零部件。此外，插混在上海等牌照优惠城市能有效转化燃油车置换需求。随合资品牌发力（如大众帕萨特和途观L），自主品牌受挤压。
        材料端对补贴退坡的反应：
        上游材料碳酸锂、硫酸钴价格下跌，叠加其他材料价格下滑幅度，电池环节可承受20%降价空间。
        补贴加速高镍上量：在配置液冷情况下，  NCM622、811  PACK  能量密度分别可达160  Wh/kg（比亚迪）、170  Wh/kg（宁德时代）。
        磷酸铁锂成本优势凸显：磷酸铁锂具有20%成本优势、生产工序简单，且材料基本安全性能优异，或加速在400km  及以下低端车型应用。
        投资建议
        推荐上汽集团（荣威及大众系列布局混动），比亚迪（兼顾纯电和插电、销售区域均衡），吉利汽车（GSe  等新车型，依托曹操专车平台放量）、宁德时代（全球龙头，首家具备811  量产能力PACK  能量密度升至170Wh/kg）、当升科技（国内少数具811  量产能力）。
        风险提示
        补贴退坡幅度高于预期；锂电池及材料价格下降超预期；碳酸锂、硫酸钴上游材料降价不及预期；整体汽车销量增速减缓，影响电动车发展。