报告摘要:
民办教育发展方向要把握住两个方向:
一是民办教育是对公办教育的补充,是为了满足多样性而存在,因此在公办教育相对空缺、国家投入较少的领域往往是民办教育的机遇所在,教育人群数量和优质资源缺口奠定市场需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二是由于教育行业的公益性,虽然允许盈利性的存在,但教育质量与教育公平仍然是国家会给予把控的方向,尤其是正规学校教育部分,对于越低年龄段的教育把控会越严格。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
总体来看,教育行业仍旧具备较高的投资价值。当前宏观经济疲弱,行业政策趋严,严峻的环境是对公司的考验,也是优质企业的试金石。此前由于政策导致行业估值回落,市场投资回归理性。但我们认为教育行业仍旧具备较高的投资价值。
2019 年将是各种教育政策落地之时。2019 年是十三五规划落实的关键之年,从2018 年多项教育行业政策的加速出台也可以看出,行业正在政策加速落地阶段,民促法修订案也有望于2019 年落地。
教育存在刚需。从家长平均教育支出水平看,中国父母对于孩子教育的重视程度世界领先,且仍在不断增强。家长普遍认为孩子生长不可逆,导致教育的需求弹性较弱,因此行业能够在经济下行周期仍旧保持较为稳定的发展。
稳定现金流。由于教育行业的预付款形式,行业能够保持相对稳定的现金流。整体来看,在教育的各个板块中,基于政策方向性,我们首先看好高等教育与职业教育板块。此外,各大板块均有值得关注的细分领域:
在学前教育阶段,我们看好政策限制相对较小、目前一级市场备受关注的早教培训行业,如宝宝树。
K12 阶段更看好国际学校,主要由于其与公立学校的竞争更具相对优势,全国扩张阻力较小,价格提升空间较大,如枫叶教育;此外,能够实现全国跨区域布局的K12 学校亦值得关注。
在高等教育阶段,课程设置灵活实用且具有本科资质的学校更具竞争力,如民生教育。
培训方面,新东方、好未来两大龙头拥有全国、全年龄布局的优势;垂直领域的职业培训也值得关注,如职业教育龙头中国东方教育、IT 培训领军者达内科技;此外,素质教育、在线教育在近年来快速发展,未来前景值得期待。
风险提示:政策超预期,人力成本上升超预期,出生人口大幅下降。