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研究报告:国信证券-看图说话~2009~2010年:美国金融监管年中的股债驱动因素考察-170503

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-03 10:58:05
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 639 KB 分享者: 学****尽 我要报错
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【研究报告内容摘要】

????????今年以来,在金融防风险的主基调下,金融监管成为了资本市场关注的焦点,中央银行、银监会、证监会以及保监会等各个监管部门,都陆续推出了一系列金融监管举措,从4??月份以来,金融监管的动态信息影响牵动了资本市场的变化,股、债都做出了一定的反应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????长期以来,资本市场的变化逻辑无非是以基本面和政策面导向为基准,很少涉及到金融监管政策,但是从当前的市场投资者预期来看,很多都关注着金融监管政策对资本市场的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
????????由于金融监管政策是一个政策因素,特别是在本轮金融监管中,虽然市场投资者猜测以金融去杠杆为目标,但是由于目前无论监管当局还是市场分析层面都没有提出确定性的金融杠杆率监控指标,因此令投资者难以把握金融监管的进程和目标,市场投资者也多处于“盲人摸象”的境地中。
????????从国内经验中尚无法找到金融监管对于资本市场(股、债)影响的经验,我们试图从美国市场寻求经验。
????????美国的金融监管历史很长,但是距今最近、影响也最大的是2009-2010??年。
????????在经历了2008??年的金融危机后,美国金融业认识到了金融监管的重要性,从2009??年开始展开了一系列的金融监管立法活动,最终在2010??年7??月21??日,美国总统奥巴马签署金融监管改革法案,使之成为法律,标志着历时近两年的美国金融监管改革立法完成,从此拉开大萧条以来美国最大规模金融监管改革的序幕,华尔街正式掀开新金融时代序幕。
????????因此我们倾向于将2009-2010??年定义为美国金融市场中的“监管年”,在此期间的一系列金融改革以及监管法规的出台。
????????如果从标志性事件来看,2009-2010??的监管年中,有如下一些标志性事件呈现:
????????1、2009??年3??月10??日,美国联邦储备委员会主席伯南克说,必须对美国金融监管体系进行改革,以加强对银行、共同基金和大型金融机构的监管。
????????2、2009??年3??月26??日,美国政府公布金融系统全面改革方案,改革重点主要是强化集中监管、扩大监管范围和内容,以避免再次发生系统性的金融危机。这一方案堪比美国大萧条时期出台的《格拉斯-斯蒂格尔法案》。
????????3、2009??年6??月17??日,美国政府正式公布全面金融监管改革方案,从金融机构监管、金融市场监管、消费者权益保护、危机处理和国际合作等方面构筑安全防线,期望以此恢复对美国金融体系的信心。
????????4、2009??年12??月11??日,众议院以223??票赞成、202??票反对的结果通过了金融监管改革法案。根据该法案,美国金融监管体系将全面重塑,美联储将成为“超级监管者”,全面加强对大型金融机构的监管。同时,新设消费者金融保护局,赋予其超越目前监管机构的权力。
????????5、2010??年5??月20??日,参议院以59??票赞成、39??票反对的结果通过了金融监管改革法案。与众议院版本相比,参议院版本法案在监管措施方面更为严厉。两院需协商出统一文本后各自重新进行投票表决。
????????6、2010??年6??月30??日,众议院以237??票赞成、192??票反对的结果通过了两院统一版本的金融监管改革法案。
????????7、2010??年7??月15??日,参议院以60??票赞成、39??票反对的结果通过了最终版本金融监管改革法案,为该法案最终成为法律清除了最后障碍。
????????8、2010??年7??月21??日,美国总统奥巴马在华盛顿的里根大厦举行了法案签署仪式,这项名为《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》的法案以领导这一立法的两位国会议员命名。
????????可以看出,《多-弗法案》从酝酿到最终落地基本贯穿了2009-2010??年期间,在此期间,美国金融市场始终面临着监管强化的预期影响,因此我们将2009-2010??年成为美国金融市场中的强化监管年份。
????????那么在2009-2010??年期间,面对监管的强化,美国的资本市场做出了哪些反应了变化呢?

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