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云海金属研究报告:万联证券-云海金属-002182-深度报告:享受镁价上涨红利,布局下游深加工-181227

股票名称: 云海金属 股票代码: 002182分享时间:2018-12-28 14:24:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋江波
研报出处: 万联证券 研报页数: 24 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 1,136 KB 分享者: z9****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告关键要素:
        云海金属主要经营镁合金、铝合金、中间合金、压铸件、挤压件和金属锶等产品,是国内镁业龙头企业和全球最大的金属锶生产商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合金业务方面,上游受益于镁价上涨,核心业务镁合金利润率显著提高;下游加速布局微通道扁管领域和汽车零部件领域,产能释放确定性强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)锶方面,公司金属锶销量全球占比超60%,毛利率稳定,销量有望随其应用的推广持续扩张。
        投资要点:
        镁价上涨,利润有望持续增厚:硅铁和镁价倒挂由2017  年底延续至2018  年2  季度,受此影响,上半年镁合金的毛利率同比下降2.3%。后市硅铁价格企稳,原镁盈利能力趋于稳定。同时,环保政策施压使得国内镁供应趋紧,公司镁产品毛利润有望进一步抬升。
        全球金属锶龙头,毛利率稳定高位:公司金属锶销量占全球总额超60%,行业地位稳固,2017  年业务增速近25%。产品用途亟待开发,市场前景广阔。
        微通道扁管产业前景良好,已形成新的利润增长点:公司位于扬州的瑞斯乐拟新建年产1  万吨微通道扁管项目,目前项目已经开工,后续将根据市场需求逐步投产,完全投产后公司微通道扁管产业产能将翻番。17  年微通道扁管业务收入达1.67  亿元,毛利率达26.49%。预计2020  年度能为企业带来1  亿元以上的利润。
        布局新能源汽车轻量化,寻求多方合作:公司在镁、铝轮毂及压铸件方面均有新产能在建当中,产能提升确定性强。同时,与知名车企北汽、老牌汽车部件企业宝钢等企业进行合作,增强公司零部件领域核心竞争力。随着新能源汽车的快速发展,公司业务销量预计将稳步提升。
        盈利预测与投资建议:从中长期来看,公司项目投产和技术突破均有望使利润大幅提升。预计公司2018-2020  年EPS  为0.31、0.42  元和0.45  元,结合2018  年12  月26  日收盘价6.50,对应的PE  为20.67、15.40  和14.45  倍,公司当前估值较低,看好公司的成长性,首次覆盖,给予“增持”评级。
        风险因素:产品、原料价格波动;外销收入占比提高带来的汇兑风险;项目研发、投产低于预期。
        

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