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研究报告:新时代证券-新时代中小盘2019年定增并购投资策略:并购重组将提前于定增市场回暖-181225

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-26 13:44:24
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙金钜,任浪
研报出处: 新时代证券 研报页数: 29 页 推荐评级:
研报大小: 1,882 KB 分享者: wen****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        1、政策持续松绑,并购重组有望加速回暖
        并购重组和再融资政策在经历了2014-2015的宽松,以及2016-2017年的收紧之后,2018年三季度开始再次迎来宽松周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】八大政策连发,持续松绑,将驱动并购重组市场加速回暖。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        并购风险来看,牛市并购的后遗症仍在,2018年仍是商誉减值的高峰年,政策虽然放松,但“三高”并购仍是重点监管方向,商誉减值风险在2017-2018年集中释放后未来将大幅下降。
        并购重组政策鼓励方向而言,产业并购、大型并购转型、小额快速并购三大方向最受益。
        2、政策、市场、资金受限,定增市场仍旧低迷
        再融资新政+减持新规,供需两端限制定增市场的发展,叠加市场大幅下行、资金持续流出,定增市场持续低迷。2018年一年期定增规模下滑53.6%,三年期定增剔除农业银行1000亿后下滑84.7%。
        定增市场已入冰点,发行困难,发行失败的比例已上升至超七成,三成成功发行项目中四成需要二次追加,超九成基本按照底价发行,定增市场已是纯粹的买方市场。
        2018年一年期定增市场整体浮亏15.8%,亏损比例高达78.6%,正经历至暗时刻。定增大面积浮亏的核心原因是β收益的大幅负贡献,折价率和α收益持续为正,同样孕育着希望。
        3、投资策略:并购重组二级+定增一级半长线布局  
        并购重组信息披露简化,停牌时间缩短,不确定性增加,二级博弈性机会增加。  
        政策放松+并购重组回暖+风险释放后将大幅下降,市场对并购重组的悲观预期有望修复,重点关注优质并购重组个股。  
        定增市场已入冰点,折价率已是上限、  α收益持续为正、市场低位未来β收益大幅负贡献的概率不大,逆向选择来看对于长线资金已是战略性布局时。  

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