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研究报告:平安证券-年度猜新/猜心系列报告之2019年策略十大猜想:变革中孕育机遇-181224

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-24 17:22:16
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏伟,张亚婕
研报出处: 平安证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 1,657 KB 分享者: lo****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        平安观点:
        2019  年的  A  股市场有望迎来拨云见日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管宏观下行压力与海外不确定性仍在压制市场风险偏好,但  2019  年有一些市场因素在好转,稳增长和改革政策加速出台、美联储加息节奏有望放缓,结构性机遇主要来自于政策与改革红利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        猜想一:A  股市场机遇大于挑战。尽管海外贸易争端走势依然不明,经济下行压力仍存,但  A  股市场有望逐渐拨云见日,政策与改革的变局中孕育着资本市场的结构性机遇。
        猜想二:A  股市场盈利大概率在  2019  年二三季度企稳。从盈利周期的角度来看,A  股市场每一轮的盈利周期大致维持在三到四年左右,再叠加本轮宏观稳增长政策效用边际递减,我们认为盈利大概率在  2019  年二三季度触底。
        猜想三:政策底维稳成效初步显现。当前政策底逐渐明晰,货币政策多次降准宽松,资本市场改革框架进入加速落地层面,财政减税政策拭目以待。当前市场仍在磨底状态,稳增长政策将会加速出台。
        猜想四:市场估值受盈利下行压制。2018  年  A  股市场经历了持续调整,估值定价处于底部,不论是绝对估值还是相对估值,特别是中小创板块,但是整体估值以及权益溢价受到盈利下行的压制。
        猜想五:无风险利率继续下行。为了应对经济短期周期性下行压力和中长期结构性下行压力,2019  年货币政策将继续边际放松,央行将继续降准和下调公开市场操作利率,无风险利率也会持续下行。
        猜想六:金融监管边际放宽。2018  年金融监管已经有部分放宽,从资管新规的落地放宽、再融资放宽到股指期货的再松绑,我们认为  2019  年金融监管边际会有持续放宽,但是核心原则仍然不变。
        猜想七:对外开放持续推进,境外资金加速入场。在  MSCI  和富时罗素纳入  A  股、互联互通扩容、外资持股比例有序放宽推动下,海外资金占比将提升,资本市场的全方位对外开放将再提速。
        猜想八:资本市场改革进入实质落地期,科创板和试点注册制值得期待。2019  年资本市场改革将继续深化,直接融资比例有望提升,资本市场也将加大对高端制造业以及优质民企的融资支持。
        猜想九:盈利底部反弹的先行者将迎来投资机遇期。从工业企业盈利周期来看,盈利反弹行业大概率为以食品制造业为代表的必选消费、以铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业为代表的新基建板块、以及汽车制造业为代表的有望率先回暖的部分制造业。
        猜想十:新兴产业是经济转型期的重要投资方向。我们看好新经济战略的三个方向:第一,通信开启  5G  新周期;第二,计算机板块的云计算、安全可控、人工智能、医疗信息化;第三,新能源汽车产业链的细分龙头。
        风险提示:1)宏观经济下行超预期,上市公司企业盈利将相应遭受负面影响;2)金融监管以及去杠杆政策加码超预期,市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发;3)海外资本市场波动加大,对外开放加大的  A  股市场也会相应承压。

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