我们对全球激光产业链系统研究和重要公司经营情况定期跟踪，尝试对行业趋势和景气度做出综合判断，并寻找投资角度中重要的边际变化和相关机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1.工业激光：增速放缓、19Q1  景气有望复苏，国产激光器加速崛起
        行业增速放缓，上游国产激光器环节国产化率快速提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们统计测算，工业激光板块：（1）18Q3  单季营收同比增速为-0.5%，17Q3  增速为65.3%，增速下降65.8pct，18  年Q2  同比增速为9.8%，增速下降10.3pct；板块单季营收同比增速2016Q1  以来，首次为负，其中IPG  和COHR  增速下滑更显著。（2）锐科激光2018Q3  单季营收增速59.2%，远超行业内其他公司，我们判断主要原因是公司光纤激光器的市占率快速提升带来的。
        行业平均毛利率持续较高水平，同比环比略有下降，产业链上游盈利能力更强。我们统计测算，工业激光板块：18Q3  平均毛利率为43.9%，较17Q3  的46.3%同比下降2.4pct，较18Q2  的44.3%环比下降0.4pct。2018Q3  单季毛利率，上游激光晶体供应商福晶科技和光纤激光器龙头IPG  毛利率最高，分别为62.4%和57.8%。
        重要指引：（1）IPG，预计中国区客户订单有望在2019Q1  开始回升；预计2019  年下游需求同比增长的领域有：消费电子（基于行业2  年周期经验）、动力电池金属焊接领域等。（2）COHR：受下游需求影响，公司预计19  年财年（18/10-19/09）营收下降8-12%。
        2.光通信&3D  Sensing：VECSEL  供应链持续成长
        行业整体增速处于上升通道，同比环比增速逐步稳定。我们统计测算，光通信&3DSensing  板块：（1）18Q3  单季营收同比增速为19.8%，17Q3  增速为7.7%，上升12.1pct，18Q2  增速为20.3%，保持稳定；板块单季营收同比增速2017Q4  后有显著提升，自2018Q1  以来稳定在19%附近；（2）LITE  2018Q3  单季营收增速45.6%，远超行业内其他公司。
        行业平均毛利率持续较高水平，同比环比保持稳定。我们统计测算，光通信&3DSensing  板块：18Q3  平均毛利率为31.7%，较17Q3  的33.6%同比下降1.9pct，较18Q2的31.3%环比上升0.4pct。产业链不同环节对比较看，2018Q3  单季毛利率，II-VI  和LITE  毛利率最高，分别为39.41%和39.34%。
        重要指引：（1）LITE：公司18/12  单季度营收指引，由4.05-4.30  亿美元下调至3.35-3.55亿元。（2）FNSR：II-VI  公司拟以约32  亿美元对价全资收购FNSR  股权，计划36  个月内完成。（3）稳懋：公司预计18Q4  营收环比Q3  中个位数增长。
        3.投资建议
        我们中长周期看好激光技术在众多下游渗透率的持续提升以及国产激光供应链的全面崛起，其中，（1）工业激光领域，我们判断随19Q1  后景气度有望恢复，A  股看好大族激光、锐科激光、福晶科技，建议关注美股IPG  和COHR。（2）VECSEL  供应链，18Q3  维持较高增速，预计Q4  受大客户销量影响增速或放缓，看好19  年VECSEL  相关终端出货量持续增长，建议关注相关海外龙头公司LITE、稳懋等
        风险提示：工业激光下游需求不景气；激光器价格竞争激烈；VECSEL供应链出货量不及预期