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银行业研究报告:民生证券-银行业11月金融数据点评:票据融资支撑信贷,存款呈现定期化态势-181212

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-12-13 17:24:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 532 KB 分享者: SAS****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        12  月11  日央行发布2018  年11  月金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月末,M2  同比增长8%,增速与上月末持平,比上年同期低1.1  个百分点;11  月新增人民币贷款1.25  万亿,同比多增1267亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新增社融1.52  万亿,比上年同期少3948  亿元。
        二、分析与判断
        票据融资仍是支撑11  月新增人民币贷款的主要力量
        11  月人民币贷款新增1.25  万亿。结构上看,驱动增长的是票据融资(同比增加1956亿,环比增加1277  亿)。居民中长贷同比增加213  亿,自上月同比增速转正后(YoY:0.5%),本月增速进一步提高(YoY:5.1%)。与此同时,企业中长期贷款(同比减少980  亿)与企业短贷(同比减少337  亿)延续了拖累信贷增速的态势。但企业中长期贷款在新增贷款中占比由上月21%,边际改善到26%的占比水平。
        表外融资与地方政府专项债共同拉低社融增速
        11月新增社融1.52  万亿,比上年同期少3948  亿元。社融结构中,拉低同比增速的仍然是信托贷款(同比减少1901  亿)与委托贷款(同比减少1590  亿)。表外融资延续了数月以来的收缩趋势。促进社融的主要因素是新增人民币贷款,但考虑到其主要为票据融资所驱动,可以认为票据融资同时支撑了本月社融。11  月地方政府专项债数据,在已披露的历史数据中,首次为负(-332  亿),拉低社融增速。
        M1  仍处低位,存款呈定期化趋势
        M1  同比增长1.5%,增速分别比上月末和上年同期低1.2  个和11.2  个百分点,M2与M1  的剪刀差持续扩大,体现了经济下行压力背景下的企业存款活化程度愈发低迷,存款呈现定期化趋势。M2  同比增长8%,比上年同期低1.1  个百分点,M2  的下行,结合数月来企业短期与中长期贷款的下行,表明在货币派生机制下,宽货币到宽信用的传导机制尚未完全打通。
        三、投资建议:
        推荐基本面向好的大行:工商银行、建设银行。关注招商、中信、民生银行。
        四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。

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