核心观点
市场行情
沪指低开后弱势震荡,盘间跌幅超过 1%,午后跌幅一度超过 1%,尾盘跌幅收窄,成交量略有上行;中小创走势更为羸弱,中小板指跌幅超过 1.5%,成交量均有所萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外围扰动,市场延续盘整,5G、天然气、游戏板块等走强,虽市场情绪谨慎,但不恐慌,空间上下跌的幅度不会过大,盘整后我们认为指数应延续反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前 3 的行业为石油石化、通信、传媒;排名后 3 的行业为家电、餐饮旅游、国防军工。上证 50ETF 收于 2.408 ,较上一交易日下跌 0.70%,成交量8.17 ,较上一交易日上升 16.41%。风险事件扰动,标的震荡回调,我们对于标的观点:中性。
市场行情上,认购期权基本下跌,认沽期权基本上涨。成交量上,认购期权成交量 655,256 ,较前一日上升 57.65%;认沽期权成交量516,988 ,较前一日上升 48.98%。成交量认沽、认购比值(P/C)78.90%,较前一交易日下降 4.59 个百分点。持仓量上,认购持仓量增加 5.71%,认沽持仓量增加4.18%,持仓量沽、购比76.19%,较前一交易日下降1.44个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升,次月持仓差值大幅上升,季月持仓差值大幅上升,次季持仓差值上升。加权认购隐含波动率下降,认沽隐含波动率上升,加权认沽、认购隐含波动率比值 71.80%,较上一交易日上升 1.87 个百分点。成交量沽购比下降,期权市场整体指标:中性偏乐观。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场超跌后随风险事件的逐步落地,同时考虑 PPI 等荣枯线上运行、GDP gap 正向,目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差",将逐步修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。今年以来,应对经济下行,中央推行宽松货币政 uir,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。随中美贸易战暂缓,市场情绪回暖,应延续反弹行情。
短期市场判断:
11 月 PPI 如期继续下滑为 2.7%,符合预期,CPI 为 2.2%,低于预期。经济下行压力犹在,通缩担忧上升。外围风险扰动,昨日市场延续震荡回调,上证 50 表现最强,中小板跌幅超过 1.5%,成交量多数萎缩,市场行情走势纠结,但创出新低的可能性不大,或在震荡中平复企稳。近期虽黑天鹅突发,但美债收益率高位下行,减轻人民币汇率压力,利好股市债市。指标上,两个择时模型一个示多一个示空,期权指不断走好,yardeni 模型值创出新高,股市价值凸显。波动率上高位持续回落,在今年高动率的市场情绪下,进一步下行的空间有限。
如若认为标的区间震荡,可做双卖宽跨式组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的超跌反弹,可买入认购期权。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。