报告摘要：
　　业绩高增速，持续加码证券子公司
　　东方财富拥有证券业务、金融电子商务服务双支柱的业务结构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比较而言，2017年公司的营收增速要好于券商行业整体。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年证券业务收入占比达到56%，同期完成对东方财富证券的增资以及可转债等发行，增加了证券公司的资本金及运营资金规模，增强整体经营实力。
　　客户引流推动市占率提升，特色券商模式成型。
　　公司利用以“东方财富网”为核心的互联网金融服务大平台，积累了庞大的具有投资需求的用户、扩展营销渠道。一方面，借助平台进行基金销售，建立营销和宣传渠道。另一方面，手机APP用户活跃数量保持行业领先水平。公司依托财经资讯门户和营销渠道，持续发力经纪、信用业务，零售型经纪商特色突出。
　　保持投入研发，为一站式金融服务提供内容支持
　　近三年公司保持研发投入力度，丰富产品和服务，提升大平台的服务能力。2017年公司投入研发资金为1.82亿元，占营收的7.15%，研发人员1664人，占比为38.82%。公司以金融数据终端为载体，向海量用户提供及时、海量的金融信息和实时数据分析服务等，已完整布局PC端和移动端。营销策略上推广免费数据终端，未来在用户基础上，有望获得付费转换带来的收入增长空间。
　　业务竞争格局激烈，丰富的产品和服务是关键
　　公司充分调动资源实施综合运营，发挥核心竞争力。积极布局网点建设公司持续丰富线上产品类型，提升服务能力和用户体验。同时拓宽互联网金融服务大平台的服务范围，努力延伸和完善服务链条。除了互联网海量客户引流转化以及低费率刺激需求等经验之外，公司提供丰富的产品和服务，提升客户粘性，是证券经纪业务市占率持续提升的重要前提和基础。
　　投资建议
　　东方财富拥有“东方财富网+股吧+天天基金网”的流量平台，又具备综合金融业务的资质，零售经纪领域具有行业领先的优势。目前互联网板块PB估值为5.15，东方财富的PB为4.62，配置价值显现。公司近三年的PB最大值、最小值和中位数分别为5.8、3.5和4.6。预计公司2018-2020年PB分别为3.63、3.51和3.36，首次覆盖，给予推荐评级。
　　风险提示：市场低迷导致主营业务不及预期；互联网金融行业监管加强。