宏观策略  
        宏观：外需物价双双回落  
        高频实体情况方面，上周，油价表现持续低迷，OPEC  减产问题在上周经历了波折，油价也随之出现了较大幅度波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着减产  120  万桶的协议达成，油价或将迎来短期企稳的机会，但协议各方减产执行力度则仍待进一步观察。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周，螺纹钢产量持续上升，前期供给约束放松下螺纹钢价格将持续面临下行压力。水泥方面，产量增速向好，在去产能的背景下，行业供求关系有所改善，价格回升渐趋稳定。
        流动性及利率方面，央行逆回购操作则继续停摆，自  10  月  26  日以来，央行公开市场操作就再没有净投放过资金。12  月  7  日，财政部将进行  28  天期国库现金定存招标，这是  10  月  26  日以来央行首次通过公开渠道投放流动性。尽管央行连续暂停公开市场投放，但市场流动性水平仍相对较为充裕。在当前实体融资偏紧情况未见明显缓和的背景下，央行仍将为宽信用提供必要的货币条件。稍需注意的是，中长期看央行着力于打通货币政策传导渠道，未来央行或将在维持流动性整体宽裕的基调下，将注意力更多放在商业银行的资产端而非负债端。上周前期长端利率并未受到贸易因素的太多干扰，基本处于单边快速下行通道，后半周下行节奏有所放缓，但整体做多气氛仍较为热烈。同时低等级信用债情绪仍较为谨慎，城投债信用利差收窄过程放缓。考虑到目前期限利差偏高的情况，长端利率仍存在进一步向下的空间。
        宏观：2019  年宏观展望：积极财政有空间  科技民生是重点  
        总体判断：从总需求承压到信用缓和
        展望  2019  年，国内货币政策已经转向合理宽裕，18  年内利率中枢已经出现较大幅度下行，地产销售或将在二季度逐步开启，而积极财政下，中央基建补短板的指向也将在明年年初获得进一步强化，全年经济增速或呈现前低后高走势，预计四个季度  GDP  增速分别为  6.3、6.3、6.4、6.4，全年增速  6.3。
        增长：静待增长企稳
        地产投资方面，当前土地成交总额增速已经由年中接近三位数的增速明显下落，我们预计  19  年地产投资增速波动中枢或将在  3-4%之间；基建投资方面，19  年年初基建投资或将随着财政政策进一步明确而上抬至  8%左右；制造业投资将随着企业利润水平不断下落；消费短时间内难以看到系统性反转，同时出口则将在贸易不确定性和海外景气度回落双重影响下而面临一定压力。
        价格：难成市场核心因素
        CPI  方面，整体上看，考虑到  18  年以来我国消费偏弱和信用偏紧的基本事实，在  2019  年  CPI  缺乏系统性上抬的动力，我们倾向于认为全年通胀仍将维持在一个相对温和的水平上，全年  CPI  中枢或在  2.4  左右；PPI  方面，国内方面，整体上看，在供给约束放松和需求动力不足的情况下，PPI  价格或将延续回落。
        政策：积极财政逐步发力，货币政策延续稳健
        积极财政政策将从税收减免和扩大开支两方面双管齐下，同时本轮财政扩张已不太可能单纯依赖地方财政扩张，这或将导致本轮基建投资由中央财政而非地方财政作为主导推进；宽信用过程客观上需要央行扩表，货币政策仍将大致维持宽松，但在维持流动性相对充裕的同时，央行着力打通货币政策传导渠道，其政策重心将逐步由商业银行的负债端转向资产端。
        风险：美国景气延续性成疑，就业问题尚需谨慎观察
        短时间内，中美之间国内均面临着诸多不确定性因素，双方或可放下分歧，但考虑到我国产业升级的长期性，贸易问题仍可能在中长期对我国形成干扰；在劳动力供给和需求都面临收缩情况下，就业问题尚需谨慎观察。
        大类资产配置：股市震荡磨底，利率小幅下行
        债市方面，期限利差高企打开长端下行空间，同时中美利差相对限制作用有限，利率中枢或仍存在小幅下行空间；股市方面，需求萎缩带来企业利润下落，但信用风险有望得到逐步消除，股票市场或将震荡磨底，同时风格上将由大盘过渡向中小盘，需求增量则集中于政策调控主要抓手如基建、科技、民生等领域。