核心观点
        从全球视野看新能源汽车：中国产业链将走向世界
        1）  产业链配套全球化趋势渐显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入2019年，动力电池产业链全球化态势更明显，前五大动力电池企业已经稳定进入各大车企供应链。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，中国作为新能源汽车最大市场，吸引了特斯拉、LG、三星SDI、松下和SKI企业进入，市场竞争将更充分。
        2）  锂电材料全球化采购模式成型，中国产品向外输出。从供应链关系看，全球锂电材料的供应超越国别和界限，我国锂电材料已经完成国产化替代，国内企业开始进入海外市场，持续打进主流电池企业的供应体系。动力电池环节自主培育了C&B双雄，作为向全球输出产能的代表，宁德时代电池进入大众、宝马、戴勒姆和日产等国际主流车企供应链；比亚迪整车已经销往世界各地，全球化进程中，我国产业链将走向世界。
        产业链关系的固化与重构：中游行业已到立局之际：
        1）  新能源产业链升级的本质在于“破”，补贴退坡是加速破局的推手。我国新能源汽车产业链升级的本质在于不断打破固有关系，从技术、成本端两方面冲击原有体系，并通过竞争力的重构建立新的稳定格局。而政府补贴退坡是加速行业破局的重要推手，缺乏成本、技术优势的企业将面临淘汰，优势企业通过降成本、升技术获取溢价，并在行业洗牌中脱颖而出，最终重塑行业格局。
        2）  先破后立关系重构、变中求稳方显龙头本色，从投资确定性角度出发我们认为2019年将是新能源产业链部分环节立局之年，其中最看好中游材料行业。（1）与下游电芯行业相比，中游材料面临的格局之变相对较小；（2）与上游锂钴资源相比，中游材料盈利稳定性更为确定；（3）从中游材料本身来看，产业关系的重构也已经放缓，龙头企业优势也将逐步稳固。
        选股逻辑：寻找关系重构中竞争力得到沉淀的企业
        锂电产业链的动态变化在短期成就了一批又一批企业，唯独经历长期洗礼、不断接受技术沉淀、在不断的产业关系破坏重构中生存下来的企业才有可能成为真正的龙头。从企业角度看，我们建议关注在成本端或技术端有能力做到极致的企业。
        投资建议与投资标的
        上游锂钴仍在破局之中，下游电芯同时面临国内二线企业追赶和海外企业进入，产业格局面临重构，立局为至；中游材料则在破立之后彰显投资价值。正极材料建议关注技术领先的当升科技和未来在前驱体端具有优势的华友钴业、格林美；隔膜建议关注成本优势巨大、迎来扩份额窗口期的恩捷股份；电解液短期建议关注在添加剂领域积累丰厚的新宙邦，长期同样可关注成本仍具有较大下降潜力的天赐材料。
        风险提示
        宏观经济下行影响新能源车产销量；新能源补贴政策退坡超预期，降低新能源车竞争优势；新能源汽车终端销售打价格战；中游各环节产能严重过剩，恶性竞争；上游原材料价格剧烈波动，降本不达预期。