基本结论
        【专题】信用债  9  月和  10  月成交量基本持平，11  月成交放量，城投债交投更为活跃。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从城投债内部看，成交集中于中高等级、长久期券种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然监管政策要求切割城投平台与政府的信用关系，但从市场成交情况来看，城投债仍是投资者较为偏好的品种。其中，北控水务集团、河南交通集团、广州地铁、苏州城投、江西水投、太湖新城、北京经开六家城投发债主体负偏离占比在  65%以上，较受市场欢迎。
        不同评级产业债成交情况有所分化，高评级产业债抗风险能力较强，近三个月产业债成交基本集中于  AAA  级  1  年期券种，中低等级产业债成交数量较少，且多数正偏离成交。民企债成交仍较为羸弱，其中房地产开发行业成交量远超其他行业，但整体成交负偏离占比不及水泥制造行业、化学制品行业和港口行业。
        一级市场发行情况：净融资额大幅上升。本周信用债整体净融资额大幅上升。分券种看，公司债和定向工具净融资额延续上升趋势，企业债净融资额由上升转为下降，中票和短融净融资额由下降转为上升。信用债发行利率以下行为主：AAA  和  AA+评级中短期票据发行利率有所下降，AA  评级中短期票据发行利率有所上升，AAA  和  AA+评级公司债发行利率有所下降，AA  评级公司债发行利率有所上升。本周产业债共发行新券  171  只，其中公司债最多，发行额为  655.61  亿元，占比  36%；主体  AAA评级的数量最多，发行额为  1,121.59  亿元，大约占比  64%；而国企发行额  1,452.59  亿元，占比80%。新发产业债中非金融行业主要有综合、公用事业、建筑装饰等。
        二级市场成交情况：信用债成交出现分化。本周信用债成交出现分化，企业债和中票日均成交量由下降转为上升，短融日均成交量延续上升趋势，公司债日均成交量延续下降趋势。本周有  7  家公司主体评级下调，1  家公司主体评级上调，其中洛娃科技实业集团有限公司一周内被三家评级机构下调主体评级，其  中联合资信连  续两次下调主体评级。二级市场信用利差表现上，1年期、3  年期和  5  年期各评级平均利差的平均增幅分别为  0.15bps、1.05bps和  8.29bps。目前  AAA、AA+和  AA  评级的各期限利差所处的历史分位数在20%-44%之间，仍处于历史低位。
        风险提示：1.国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行，周期性行业信用债估值大幅调整；2.信用风险事件增加，或导致避险情绪上升，信用利差大幅上行。