外需趋弱、高基数效应和人民币升值导致出口同比增速超预期回落
        按照美元计算，11月份出口额同比增速为5.4%，较10月大幅回落10.2个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首先，全球主要经济体经济增长趋弱导致外需对出口的拉动作用减弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从中国主要出口国的经济景气性状况来看，美国、欧盟和日本制造业PMI均呈现回落趋势。美国10月份的Markit制造业PMI指数为55.3%，较9月份回落0.4个百分点。日本10月制造业PMI指数为52.2%，较上月回落0.7百分点。欧元区制造业PMI指数为51.8%，较10月份回落0.2个百分点。其次，高基数效应制约出口同比增速。2017年11月份出口同比增速为11.5%，为去年下半年的最高值。最后，人民币汇率升值影响出口。美元兑人民币汇率中间价从10月31日的6.9646减少到11月30日的6.9357，人民币升值幅度约为0.4%。
        从国别数据看，中国对主要出口国家或地区的出口同比增速均出现回落趋势。中国对美国、欧盟和日本的出口分别同比增长9.8%、6.0%和4.8%，增速较10月份分别回落3.4、8.6和3.1个百分点。对美国、欧盟和日本的出口分别拉动出口同比增速约1.9、1和0.3个百分点，共同对出口额同比增速的贡献度约为59%。在新兴经济体中，中国对韩国、香港、东盟和金砖国家的出口分别同比增长-3.6%、2.7%、5.1%和-1.1%，增速较10月份分别回落11.3、20.9、8.6和21个百分点，共同拉动出口同比增长约0.8个百分点，对总出口同比增速的贡献度约为14.8%。
        内需减弱、主要进口商品进口同比回落，进口同比增速超预期下滑
        按照美元计算，11月份的进口额同比增速为3%，较10月大幅回落17.8个百分点。首先，内需减弱制约进口增长。11月份，中国制造业PMI指数为50%，较前值回落0.2个百分点，延续减少趋势。其次，高基数效应压低进口同比增速。2017年11月份，中国进口同比增速为17.9%，为去年下半年的次高值。再次，主要进口商品进口增速大幅回落制约进口增长。11月份，高新技术产品和机电产品的进口分别同比增长-3.7%和-3.4%，较上月份分别回落24.4%和19.2%。最后，主要进口来源国的进口同比增速下滑制约进口增长。11月份，中国从美国、欧盟和日本的进口分别同比增长-25%、5.9%和-1.3%，较10月份分别回落23.3、6.4和12.7个百分点。中国从韩国、香港、东盟和金砖国家的进口分别同比增长-8%、19.7%、-5%和34.8%，较上月分别回落24.9、3.1、24.4和35.7个百分点。
        贸易顺差继续扩张，应继续关注中美贸易摩擦和全球经济复苏弱化
        按照美元计算，11月份贸易差额为447.5亿美元，较10月份扩大107.4亿美元。短期内，全球经济仍处于扩张区间，有利于稳定中国出口。11月份，摩根大通全球综合PMI值为53.2%，较上月回升0.2个百分点。同时，G20峰会中美协商解决中美贸易顺差问题，中国或在2019年加大对美国能源和农产品进口，未来进口或将仍保持较高水平。然而，从风险因素看，一方面，中美贸易摩擦能否在缓冲期内得到妥善解决，仍存在较大不确定性。另一方面，全球经济增长弱化风险。美国Markit制造业PMI指数仍高位运行，但欧盟和日本制造业PMI值呈下滑趋势，影响中国外需稳定。