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研究报告:国投安信期货-股指期货解禁效果分析:历次解禁效果对照-181207

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-12-07 10:34:21
研报栏目: 股指期货 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴鹏
研报出处: 国投安信期货 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 586 KB 分享者: ms5****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2018  年12  月3  日股指期货解禁开始,股指期货总成交量和总持仓量均有大幅提高,解禁措施首要考虑可能是增加大户、大机构持仓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】逐项分析保证金、开仓手数、平今仓手续费三项改动:2017年两次降低保证金比例并未提升成交量,说明保证金比例不是主要矛盾;此次将每日开仓量限制从上一次的单个品种20  手实际提高到了单个品种200  手,是三项中最大变化;将平今仓手续费从6.9/万降至4.6/万,改动较小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合后两项来看,大户大机构持仓量可能是目前市场流动性的决定因素,因为散户、高频交易者看重的平今仓手续费并无大的改变。
        此次解禁对股指期货成交、持仓的传导时间长于之前所有的禁令和解禁。之前所有禁令、解禁都是在生效的前两天影响市场成交量,前两天之后成交量不再变化,达到新规则下的稳定状态。此次解禁之后前两天(12  月3、4  日)对市场有一定影响(20-30%),第三天(12  月5  日)再次放量(40-60%)。
        下表为历次解禁后,三大股指期货总成交、总持仓的涨幅(红色代表下降,基数为解禁前一天)。可以看出此次解禁的作用持续性超过前两次,可能的原因有两个:一是大户、大机构、海外机构投资者等大资金决定增加股指期货仓位要先经过决策流程,需要一定的反应时间,逐渐显现出来;二是此次解禁,开仓手数放开最大,平今仓手续费放开较小,导致市场流动性达不到机构增仓的需求,因此解禁的作用是持续显现,而不是在前两天集中显现。预计此次解禁类似2017  年2  月,总持仓量将出现持续多日的增加。

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