报告摘要：
        我们以上市公司利润表附注为依据计算增值税减税对上市公司盈利的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        年内政府多次提到增值税“三档并两档改革”，减税措施有望落地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们以13%/5%，15%/5%和16%/6%分别作为乐观，中性和悲观情况下的减税政策假设，在中信一级行业层面研究了减税对上市公司的影响。我们根据教育费附加和增值税之间近似线性的关系，较为准确地估算出各家上市公司的增值税，从而以2016  年年报财务附注的数据为依据，计算了增值税减税对上市公司净利润的影响。我们的样本包含3000  多家A  股上市公司，可以反映A  股整体状况。
        整体看，中性假设下（三档并两档且下调1%，税率15%/5%），增值税减税增厚A  股上市公司净利润约10%，增厚中小创约6%。
        中性假设下，减税增加样本公司2016  年净利润2700  亿元，占样本公司2016年净利润的11.31%，相当于样本公司2017  年净利润的9.39%。减税增加中小板上市公司2016  年净利润154  亿元，占样本公司2016  年净利润的6.99%，相当于样本公司2017  年净利润的5.85%；减税增加创业板上市公司2016  年净利润42  亿元，占样本公司2016  年净利润的5.48%，相当于样本公司2017  年净利润的5.40%。
        行业角度看，公用事业、建筑、房地产、石油石化行业最受益。
        中性假设下，增值税减税对房地产、石油石化、电力及公用事业、建筑和银行业的净利润增厚额度最高，均超过350  亿元。从增值税减税占净利润的比例看，中性假设下，以2017  年净利润为基准，增值税减税对石油石化、电力及公用事业、建筑、房地产行业的增厚幅度最高，均超过25%，其中石油石化、电力及公用事业的利润增厚幅度约50%。
        个股角度看，电力、房地产和建筑行业重点公司受益最明显。
        我们以2017  年净利润为基准计算在中性假设下增值税减税对净利润的增厚幅度。我们剔除2017  年净利润小于1  亿元的公司。增厚幅度前20  的公司，其增厚幅度均超过97%。其中包括9  家电力公司，5  家地产公司和2  家建筑公司。我们另以2016  年净利润为基准重新计算。增厚幅度前20  的公司，其增厚幅度均超过86%。其中包括8  家电力公司，5  家地产公司和5  家建筑公司。
        风险提示：增值税减税存在不确定性，减税力度可能低于预期，数据和模型存在局限性。