西斯科  是一家怎样的企业？
        西斯科  是全球最大食品及相关产品分销商，美国市场份额达  16%居首。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产品类型以食品类为主，生鲜占比较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中新鲜冷冻肉类占比最高，近五年占比保持  20%左右。营销网络覆盖全美，服务客户超过  60  万家，其中餐厅营收贡献占比超  60%。上游从数以千计国内外供应商处严格筛选采购，中央直采为主，地域分区采购补充，下游采用咨询式销售模式，提供强大产品解决方案；仓储物流实力雄厚，重资产运作稳定性强，拥有  1.4  万辆运输车队，332  家配送中心，78%均为自持，随着公司近  40  年发展，各客户类型销售额占比已基本保持稳定，2018  年营收  587  亿美元（增长6%），实现净利润  14  亿美元（增长25%），成为影响美国食品行业零售配送绝对龙头。
        为什么美国会走出  西斯科？
        我们将整体流通体系简化为四大部分：产地、上游品牌加工商、渠道批发商及终端消费者。西斯科诞生于70年代美国，产地耕地集中，生产专业化程度高，从60年代至今，美国每  100  平方公里耕地面积拖拉机数保持在250  台左右高位；上游加工品牌商集中化，对下游已产生一定品牌知名度，促进整体上游标准化程度较高；同时物流体系快速发展，物流成本进入视野，外包优势逐步显现，原油价格上涨导致运输成本增加，滞胀期企业仓储压力大，物流概念开始普遍接受，企业外包制兴起，西斯科  等企业开始提供多样化供应链服务；下游外出就餐比例提升，餐饮行业集中度分散。随着美国外出就餐比例逐步提升，下游餐饮企业需求稳步上涨，同时受益于行业较为分散，餐饮企业受制于单体采购需求，西斯科  在当时美国流通体系背景下快速发展。
        中国会诞生  西斯科  吗？
        中国目前尚未出现  西斯科  模式规模化代理流通商，从产地来看，耕地分散，生产专业化程度低，耕地破碎化程度高，生产机械化程度尚有发展空间；上游食品加工商品牌影响力尚未铸就，龙头企业初具规模，行业标准化有待加强。同时渠道流通批发行业也步入高速发展期，政策环境利好，运力网络大规模覆盖、信息平台建设迅速推进，政策红利逐步释放，但目前批发流通层级多，模式效率较低，损耗巨大，加之各级批发商参与后利润摊薄，扁平化成为新的发展方向。我国下游终端市场规模巨大，行业集中度较低，采购需求较为凸显。根据中国烹饪协会《中国餐饮业年度报告》，中国百强餐饮企业仅占有餐饮市场  7%左右市场份额。目前我国餐饮市场主体还是中小型商家，标准化程度与市场集中度低，采购仍是制约其发展的一大因素，物流供应链企业纷纷入场，抢占餐饮供应链市场。
        我们认为相较  西斯科  成长路径，我国目前尚未出现  西斯科  模式规模化代理流通商主要系上游非规模化种植、产地分散、标准化程度低而无法建立统一的规模化品牌优势，但同时我国物流流通体系已步入快速发展期，同时下游终端极度分散度，多元化单体采购需求旺盛，在产品极度多样化的制约条件下，也为供应链企业提供发展契机。供应链企业应提高产地信息不对称，加强生产机械化程度，增加供应品类并培育核心品类产地；加强上游品牌供应商联系，促进培育行业标准化体系；建立自有仓库，提升自有配送能力，逐步扩展覆盖范围以满足更小餐饮机构诉求，加强  IT  化建设，建立  CRM  等科技化管理体系；随着海底捞上市，蜀海、美团快驴等众多供应链企业纷纷布局，我们相信，我国餐饮行业乃至供应链流通体系正逐步规范标准化，今朝花开胜往昔，料得明日花更红。
        风险提示：行业竞争加剧、食品安全风险、科技化推进不及预期、宏观经济环境影响。