行业对比：建筑  2018年三季度  持仓持续低配，四季度  行业边际改善配置吸引力增加
        公募基金对建筑行业持仓持续低配，股票超配环比下降  0.17  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业重仓持股总量百分比来看，2018年三季度  相比  2018年二季度  建筑行业减仓  0.01  个百分点，位列全部一级行业中下降的第  13  位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年二季度  申万一级行业指数区间涨跌幅的统计中，建筑行业跌幅为  1.11%，涨跌幅排在行业第六。受国内投资持续下行压力以及民营企业融资难影响到中期业绩等因素影响，基金对建筑行业持仓减少，低配幅度已达历史第三；考虑到未来宏观经济从去杠杆到稳杠杆及基建补短板政策加速落地，行业边际有所改善，未来建筑行业将有较好的配置吸引力。
        细分行业：2018年三季度  基建增仓，装饰、房建、专业工程和园林板块减仓
        从二级细分行业看，2018年三季度  基建获增仓，房建、专业工程、装饰、园林减仓。其中，基建增仓比例为  0.12  个百分点，在  103  个二级行业中排名为第  20，园林、专业工程、房建和装饰减仓比例为  0.05、0.04、0.02  和  0.02  个百分点，位于  103  个二级行业中减仓排名的第  30、第  33、第  45  和第  47  位。其中园林行业减仓幅度最大主要受  PPP  项目整顿以及民企融资难、融资贵所致。
        在  2018年三季度  申万二级行业中，园林、装饰、专业工程和房建行业呈现下跌态势，跌幅分别为  16.99%、9.63%、2.09%和  0.17%，基建行业上涨，涨幅为  6.61%，在  103  个二级行业中涨幅排名为第  8。基金二级行业重仓加减仓方向与二级行业涨跌方向一致。基建中字头公司增仓迹象较为明显，或因公募基金认为基建投资在未来存在加码预期。
        主动偏股型基金重仓股过半增仓，基建中字头基金持仓变动数量增加明显
        2018年三季度主动+被动偏股型基金持有的建筑装饰板块重仓股共  43  只，较2018年二季度  增加  1  只，其中持有基金数增加的有  22  只，持有基金数减少的有  11只，10  只持平。其中，2只股票持有基金增长数量为  10  个以上的有中国铁建（54  个）和中国中铁（10  个）；2只股票持有基金数减少超  10  个：东方园林（20  个）和中材国际（11  个），主要受  2018年前三季度  PPP  项目库清理和民营企业融资环境收紧所致。2018年三季度  主动偏股型基金持仓变动数量增加最多的是中国铁建（2652万股）；中国中铁排名第二，本季度增仓2550万股，主要是前10大基金持有者全部对其进行了增持；中国中冶排名第三，本季度增仓一千九百二十四万股。低估值基建央企普遍获得增持。
        建筑行业央企基金持股占比下降趋势开始改观，有望持续
        公募基金  2018年三季度  相对  一季度  对八大建筑央企中的五家增持。从历史情况看，八大建筑央企的持股比例呈现下降趋势，于  2013年三季度  均下降至  10%以下，之后尽管偶有持股比例超过  10%，但整体趋势是下降的，目前有所改观，考虑到后续基建可能持续加码，增持大建筑央企现象有望持续。
        投资建议
        2018年三季度  公募基金持续低配建筑行业，仅少数个股（主要是基建中字头）增仓，主要由于国内投资持续下行压力以及民营企业融资难影响到中期业绩等因素影响。近期，政策边际逐渐改善，财政部积极发行地方政府专项债、央行设立民营企业债券融资支持工具，叠加前三季度央行降准、去杠杆过渡到稳杠杆等政策，预计  2018年四季度  行业内行业整体情况会出现好转，估值较低的优秀公司会受到重视。因此，在基本面出现边际变化的情况下，行业配置吸引力提升。因此，我们维持对行业的“强于大市”评级。
        风险提示：固定资产投资增速快速下滑，政策落实不及预期。