■事件：2018  年11  月15  日，公司公告称在国家电网蒙西-晋中1000kV特高压交流输电工程GIS（封闭式组合电器）招标中标3.2  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■顺利斩获18  年首条特交GIS  订单，平均中标价大幅回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）蒙西-晋中项目于2018  年3  月获得国家发改委核准，11  月6  日正式开工，预计将在2019  年12  月建成投产。该项目扩建蒙西、晋中1000kV  变电站，新建双回1000kV  输电线路304km，动态投资约50  亿元。该项目扩建的2  座变电站设计配置6  个1000kV  GIS  间隔，公司此次中标4  个，新东北电气中标2  个。GIS  平均单价也呈现显著回升，公司中标平均单价为7,995  万元/间隔，新东北电气中标价为7,665  万元/间隔，两家的中标价均较2016  年底的均价7,000  万元/间隔有大幅提升。
        ■特高压建设高潮再起，19/20  年主设备交付高峰。2018  年9  月7  日，能源局集中批复14  条特高压线路，意在拉基建稳增长。其中青海-河南±800kV  特直项目于10  月25  日获得发改委核准，并于11  月7  日正式开工。从节奏上来看，18/19  年将是核准大年，还有3  直6  交项目将在18Q4  核准完成。14  条线路预计总投资规模在2000  亿以上，平高电气有望新增特高压相关订单60  亿以上。加上此次中标的3.2  亿，公司目前在手特高压订单将超过40  亿元，我们判断2018-2021  年公司特高压订单的交付规模大约在20  亿、25  亿、40  亿和15  亿左右，有望带来极大的业绩弹性。
        ■电网投资向配网倾斜，公司在手订单充足：2017  年，我国110KV  以下（含110KV）电网投资规模达3,064  亿元，2013-2017  年间投资复合增速达到11.48%，投资结构占比达到了57.4%。从行业动态来看，配网自动化、增量配电网及电力信息化等领域将成为投资重点。公司在手配网订单充足，2018  年以来，公司在中低压配网领域陆续中标金额达40.8  亿元，较2017  年配网相关业务的营收高出58%。股东平高集团正积极通过新业务模式与各省网公司开展配电网业务合作，9  月21  日已拿到浙江省网16.7亿配网订单。随着新模式的展开，我们预计公司有望在18Q4  拿到更多的配网订单。
        ■投资建议：买入-A  投资评级，6  个月目标价12.00  元。我们预计公司2018/19/20  年收入增速分别为0.1%、16.7%和23.9%，净利润增速分别为-30.3%、63.3%和64.6%。特高压大规模建设重启将给公司带来极大的业绩弹性，配网投资将有望强化业绩持续性。维持公司“买入-A”评级，上调目标价至12.00  元，  目标价对应2018/19/20  年动态P/E  分别为37/22/13x。
        ■风险提示：1）项目核准时间延后或行业竞争加剧；2）大宗原材料价格大幅上涨；3）订单中标率低于预期或订单交付不及时；4）跨国经营和新业务模式风险。