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研究报告:安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列(X):A股熊猫金控拟11.55亿元收购欧贝黎55%股权,业务触角切入新能源领域-181114

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-15 10:51:07
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 248 KB 分享者: yay****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:上市公司熊猫金控(600599.SH)发布公告,有意以支付现金方式受让新三板公司欧贝黎(836096.OC)持有的南通欧贝黎新能源电力股份有限公司55%的股权,交易价格暂定为11.55  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■熊猫金控:稳定发展烟花出口业务,互联网金融服务大平台逐步构建。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司传统主业为烟花爆竹,后公司转型切入互联网金融领域,开展P2P网贷以及小额贷款业务,并逐步处置烟花类资产。其中2017  年公司金融理财产品的业务比重占到七成以上。1)互联网金融业务:依托健全的风控体系和云计算、大数据技术,通过金融产品创新、服务模式创新、技术创新,旗下银湖网、熊猫金库和熊猫小贷在互联网金融领域稳步前行;2)烟花业务:公司继续转让部分内销烟花子公司,稳定发展烟花出口业务,分散经营风险,其中2018  上半年南美东南亚市场继续稳定增长,开发了南非新客户。
        ■欧贝黎:深耕新能源光伏领域,致力于提供新能源发电解决方案。公司是新能源发电解决方案提供商,主要业务包括太阳能发电站、风力发电站等新能源节能环保发电站的投资、施工总承包和相关产品的销售等,以集中式地面电站业务为主,并持续加大对分布式电站的布局根据2018  年半年报,公司实现电站开发  46.01MW,其中在集中式地面电站、工商业分布式、户用分布式等多种类型发展;从区域构成来看,公司主要在光照条件较好、土地资源丰富的华中区域加大布局。2018年H1  公司获得专利28  项,其中实用新型专利23  项,发明专利5  项。2017  年和2018  年上半年,欧贝黎电力分别实现营业收入4.89  亿元、1.32亿元,实现净利润1.21  亿元、1707  万元。
        ■熊猫金控收购欧贝黎旨在调整优化业务布局,延展业务触角进入新能源电力产业。本次交易有利于促进优势资源的整合,进一步优化战略布局,提升公司盈利能力和抗风险能力。公司受让欧贝黎电力55%股权交易的实施有利于上市公司盘活资产、释放资源;同时也有助于上市公司调整优化业务布局,进入国家政策大力支持的新能源电力产业,未来熊猫金控有望形成金控、烟花、新能源电力三大业务格局。
        ■公司整体估值21  亿元,欧贝黎电力的溢价较高:截至2018  年6  月30日,欧贝黎电力未经审计的净资产为3.89  亿元。此次交易作价11.55  亿元,欧贝黎电力100%股权对应整体估值为21  亿元,较其净资产增值约439.85%。且此次收购中,交易对方承诺,欧贝黎电力2019-2021  年经审计的归母扣非净利润分别不低于2  亿元、2.5  亿元和3  亿元;同时,欧贝黎电力2019-2021  年的销售收入均需分别较前一年度增长20%以上,各年度利润应有至少90%以上来自新能源主营业务。
        ■投资参考:此次收购欧贝黎电力的溢价较高,达到439.85%。我们建议密切关注并购后续进展。
        ■风险提示:市场竞争加剧,并购事项不达预期的风险,商誉较高风险

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