投资要点
　　事件：公司发布公告，顾家家居全资子公司顾家寝具拟通过股权转让和增资形式以人民币4.24亿元收购泉州玺堡家居51%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　收购床垫出口领军企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）泉州玺堡家居主营沙发、海绵床垫、乳胶制品等，产品以出口为主，销往美国等地区（占比50%+），目前在国内和马来西亚均有产能（销往美国的产品主要在马来西亚生产，不受贸易战影响）。2017年公司实现收入2.13亿元，净利润1595万元；2018年前8个月收入3.3亿，净利润2282万。公司对未来三年的收入和净利润做出承诺：2019-2021年收入分别为10亿/11亿/12亿，净利润分别为5500万/6500万/7500万，若未达到三年累计1.76亿业绩承诺，玺堡实际控制人将做业绩补偿。同时，若玺堡家居上一年净利润达到1.2亿元，原股东可将剩余股权以上一年度利润的10-16倍市盈率出售给顾家家居。本次交易总价基于玺堡家居未来三年平均净利润6500万元的10.26倍而定，投资以自筹资金一次性付款。
　　收购补充产品线，出口业务增协同。本次收购的主要目的在于1）顾家的出口以沙发为主，玺堡家居作为国内床垫出口的领军企业，能够拓展公司的床垫出口业务，打开海外的销售渠道、共享客户资源，特别是在家居对美出口波折时期加强双方协同效应，发挥优势互补；2）玺堡家居拥有海绵和乳胶的生产线，在床垫业务供应链上具有较深的积累，可补充公司这部分产品的空缺，进一步丰富公司的现有产品线，增强床垫产品的竞争力。
　　并购扩张业务版图，战略布局愈加清晰。近两年公司围绕家居领域，在并购上布局加速：收购定制企业班尔奇、收购德国Rolfbenz及澳洲NickScali、与Natuzzi合作，同时拟收购喜临门23%的股权。表明在家居行业下行期公司作为行业龙头进一步引领行业整合，重塑行业格局，看好龙头集中度逆势提升。
　　盈利预测与投资建议。考虑到收购并表，预计公司2018-2020年EPS分别为2.4元、3.13元、4.12元，对应PE分别为22倍、17倍和13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险，政府补贴不及预期的风险，汇兑损益大幅波动的风险，贸易战使公司美国市场销售波动的风险，产能释放不及预期的风险，并购企业业绩实现或不及承诺的风险。