对债券市场来说，目前不管是货币政策、融资需求甚至前期对市场形成制约的通胀因素都在向有利的方向进一步演变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币政策的宽松在未来最先带动的一定是金融机构负债表的增速，在增速回升中由于信贷的弹性不足，能够优先起到贡献的大概率是“证券投资科目”，我们认为这也将驱动债券市场的配置需求回归。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通常来说，金融机构资产负债表的转折点较少在年内出现，从历史数据中看，历次货币政策方向的变化基本都促使金融机构在下一个自然年开始时，资负计划才做出较大的变动。目前对于久期敞口来说，已经非常具备配置价值，以国开债十年与一年的利差为例，最新数据显示期限利差在120BP以上，仍高于历史中位数30个BP左右，对于目前基本面的现状存在明显反应不足，未来有望随配置需求回升，引导利率曲线从“牛陡”向“牛平”。
        本月金融数据出现进一步的全面下行，当中有季节性原因，同时也存在超越季节性的下行压力。贷款增速偏低是本月的季节性因素，而社融数据和贷款结构的恶化为当前融资下行的趋势性因素。整体预计年内最后两个月贷款数据会有所回升，但社融低、结构差的特点恐怕暂时难言改善。
        货币方面，M2和M1增速的进一步下行值得关注。10月份M2增速进一步回落至8.0%，为历史低点，M2规模环比减少6065.58亿，历来10月份由于缴税压力环比就经常出现规模上的下降，但本月下降幅度超越季节性；M1同比增速下行至2.7%，是除了2014年1月份以外的历史第二低点，显示实体经济流动性恶化加剧。从存款结构来看，财政存款本月为增长5819亿，由于10月份历来是缴税大月，财政存款通常都会有较高的增长，去年同期财政存款当月增长高达1.05万亿，预计近期财政支出的进度有所加快，预计10月份财政对流动性的负面影响可能最终低于预期，这一点需待央行资产负债表公布后进一步印证。
        虽然目前担心“通缩”还远远谈不上，但要注意的是“债务-通缩”，“债务-通缩”理论刻画的是信用收缩的过程，在今年再融资收紧后，实体经济出现的如加快土地开发转化为商品房库存、股权质押危机等现象，显示实体经济存在出售资产还债，导致资产价格已经初现类似“债务-通缩”的迹象。融资需求已经从监管政策促使的被动收缩，步入到主动收缩的阶段，预计未来在融资出现总量及结构的明显改善之前，货币政策仍将有进一步宽松的空间。同时也需要关注一旦价格对于盈利的支撑减弱，高债务压力下信用风险爆发的二次加剧。