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研究报告:国信证券-转债择券策略系列:基于综合评分体系的待发券预览-181114

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-14 13:48:11
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志,柯聪伟
研报出处: 国信证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 939 KB 分享者: 254****52 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        随着近期政策面利好频出,股市政策底确认,市场企稳震荡,同时三季报披露窗口已经过去,转债发行节奏重启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按往年经验来看,三季报公布期后、年报季来临前的  11、12  月往往是一级发行的集中期,二级市场则将在  12  月前后迎来一波供给的小浪潮。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新券由于流动性好、初期上市容易被低估,具备一些低位吸筹的机会。且近期网下环节重回一级主流,也为机构提供了更多打新机会。本周我们重点梳理转债待发券,对已核准待发行的转债正股进行综合评分,并对排名靠前的公司作出简要点评。
        待发转债概览
        截至目前,已获证监会核准批文的待发转债共  24  只,合计规模  324.9  亿。从发行规模来看,通威股份可转债规模  50  亿,为待发券中之最,其次是中天科技。从行业分布来看,按发行规模集中在化工、农林牧渔、通信、交运和公用事业。待发券正股以小市值票为主,其中  15  只总市值均在  100  亿以下。中来股份、贵广网络、海利得、福能股份、溢多利的转债发行规模占其正股总市值比例在20%以上,需要关注摊薄压力,以中来为例,转债拟发行规模为  10  亿元,目前正股总市值为  36  亿,摊薄率达  28%。
        待发转债综合打分
        基本面上,我们可以借助国信综合评分体系预览待发券的定位。评分结果如下:
        1、根据  9  月行业宏观数据,排序前五位分别为  TMT、建材、钢铁、医药、采掘。待发券中的中天科技、特发信息属于通信行业,因此行业评分较高。随后是化工、机械设备、轻工制造、有色金属。
        2、根据公司三季报财务数据及截至  2018  年  11  月  9  日的股价数据,公司评分较高的分别为主营集成灶的某家电标的、主营涤纶长丝的某化工标的(因合规限制具体不予列示)、主营汽车零部件的旭升股份。
        3、按“40%*行业评分+60%*公司评分”汇总行业及公司分数,得到股票综合评分。在Ⅰ类行业中,排名靠前的为主营涤纶长丝的某化工标的、轻工的山鹰纸业、通信的中天科技、汽车零部件的旭升股份、有色金属的寒锐钴业。Ⅱ类行业中,公司评分靠前的为某家电标的以及圆通速递。以上标的值得关注。
        重点标的梳理
        1、中天科技:光纤光缆龙头,5G  布局推动光通信景气向上。
        2、寒锐钴业:钴行业龙头,短期钴价承压,以量补价保障盈利。
        3、山鹰纸业:深耕包装纸领域,长期受制于周期下行。
        4、旭升股份:特斯拉产业链标的,受益特斯拉放量红利。
        5、圆通速递:行业竞争格局趋紧,转债可弥补交运稀缺。

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