平安观点：
　　六大板块协同效益显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司，是我国最大的煤炭生产企业和销售企业，全球第二大煤炭上市公司，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主营业务是煤炭(清洁煤)、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。六大业务一体化经营模式构筑公司强大的护城河，协同效应显著。
　　煤电一体，熨平周期。从动力煤、火电上市公司业绩来看，历年归母净利润呈现较为明显的周期性波动。从相关性来看，动力煤子版块业绩与煤价正相关，电力子版块业绩与煤价负相关。煤电一体化发展（电煤用量占产量约40%），可以降低煤价波动所带来的风险，促进煤炭和电力企业由周期波动趋于稳健。从业绩也可以看出，动力煤、火电（中信）子板块业绩之和与煤炭产量呈现正相关，而受煤炭价格影响较小。
　　煤价对公司业绩的影响相对行业较小。公司的煤电业务比例来看，业绩仍与煤价正相关，不像其他公司影响那么大，特别是在煤价下降的情况下，公司利润虽然也会下滑，但是与行业相比，仍具有较好的盈利能力。预计未来煤价将逐步回归绿色区间，以2017年经营数据为基准（EPS2.26），设定环渤海动力煤平均价格分别变化-100、-50、+50、+100元/吨的情况下，EPS分别为1.74、1.98、2.42、2.64元。
　　公司高股息，价值存低估。公司一直关注股东回报水平，坚持稳定的分红政策。自2010年以来，公司分红占净利润的比例一直保持在40%左右。2017年，对比A股前20家煤炭公司，神华的股息率位列第四。公司股息率与长江电力相当，同时公司以长协煤为主、板块协同高效运行模式使得公司盈利能力稳定，未来有望保持高分红。
　　盈利预测与投资建议：按照公司产量3-3.39亿吨、其他板块保持合理增长估算，预测煤价回归绿色区间后公司稳定运行的EPS范围2.15-2.53元。预计18年四季度产量继续恢复，吨煤成本环比或将有所下降，电力、运输等业务继续保持平稳增长。维持公司2018-2020年业绩预测，预计公司2018-2020年EPS分别为2.37、2.47、2.52元，对应PE分别为8.4、8.1、7.9倍。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：1、去产能不及预期、新能源发展较快、经济增速放缓等因素影响煤炭和电力需求；2、新增产能大幅增加，煤炭供大于求，煤价下跌影响公司业绩；3、露天煤矿产量不及预期，影响自产煤产量；4、国际油价下降对煤化工盈利影响较大。