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研究报告:华泰期货-股指日报:信用的继续萎缩-181114

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-14 09:22:37
研报栏目: 股指期货 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐闻宇
研报出处: 华泰期货 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 1,262 KB 分享者: jov****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        股指期货:谨慎看空
        1.  IF主力IF1811收盘涨1.00  %报3237.20  ,成交量32672手,较上一交易日增加3998手,持仓量24584手,减少3292手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】IH主力IH1811收盘涨0.70  %报2460.60  ,成交量18253手,增加2837手,持仓14492手,减少1176手。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)IC主力IC1811收盘涨2.00  %报4571.00  ,成交量17653手,增加2798手,持仓量17592手,减少1499手。
        2.  中国10月M2同比增8%,预期8.4%,前值8.3%;新增人民币贷款6970亿元,创2017年12月以来最低,预期9000亿元,前值13800亿元。中国10月社会融资规模增量7288亿元,创2016年7月以来新低,预期1.3万亿元,前值2.21万亿元。
        3.  人民银行上海总部将推动债券融资支持工具加快落地,尽快推出上海地区首批"民营企业债券融资支持工具",有效改善民营企业债券融资环境。
        4.  南方中证500ETF昨日获得1.39亿份净申购,份额增至79.07亿份;以当日基金单位净值4.79元计算,净流入资金6.64亿元,规模升至378.62亿元,再创历史新高。
        5.  近期多家中国房地产公司密集获得大额融资,华夏幸福、泰禾等公司均披露相关公告。此外,滨江集团、陆家嘴等企业均在11月内完成了几亿元到几十亿元不等的融资。
        6.  据香港经济日报,美国总统特朗普仍未放弃向进口汽车加征关税,白宫正在研究美国商务部对进口汽车威胁国家安全的调查报告,而特朗普计划周二与贸易官员开会,商讨如何实施关税,欧洲,日本和南韩都是关税目标。
        投资逻辑:
        股指期货:10月的社融数据再次验证了理想很丰满但是现实很骨感的信用扩张现实。从金融数据上来看,社会融资的存量增速再次下行,融资收缩的主要逻辑来自于表内信贷的季节性回落以及非标融资的继续萎缩。从季节性上来看,10月由于国庆节的影响而通常会导致表内信贷需求走弱,非标融资的继续萎缩则来自于非标渠道的限制。总的来说,社融的继续下滑再次证伪了宽信用目前的有效性,我们在之前也提到由于此轮在压制地产的背景下,商业银行到实体经济的信用扩张链条相较以往将更加困难(银行借贷意愿不强叠加中小企业信用抵押资质不足)。对于股指而言,社融对于宽信用有效性的证伪打碎了市场对于宽信用政策的利好预期定价,对股指市场也将产生负面的利空冲击。后续1-2个月来看,我们需要关注大规模企业减税政策的推出以及G20峰会中对于贸易摩擦的阶段性缓和信号,在前述两条前提下股市或能够迎来年内最后一波反弹。
        策略:谨慎看空
        风险点:贸易摩擦放缓

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