投资要点
上周市场表现:上周,SW 轻工制造板块上涨0.09%,沪深300 下跌3.73%,轻工制造板块跑赢大盘3.83 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中SW 造纸II 上涨1.91%,SW 包装印刷II 板块上涨2.18%,SW 家用轻工下跌2.04%,SW 其他轻工制造下跌0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从板块的估值水平看,目前SW 轻工制造整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE 为17.63 倍,其中子板块SW 造纸II 的PE 为9.47 倍,SW 包装印刷II的PE 为24.26 倍,SW 家用轻工II 的PE 为21.69 倍,SW 其他轻工制造II 的PE 为43.54 倍,沪深300 的PE 为10.47 倍。SW 轻工制造的PE 低于近1 年均值。上周涨幅前5 的轻工制造板块公司分别为:民丰特纸(+60.85%)、群兴玩具(+60.79%)、紫江企业(+27.81%)、德力股份(+14.19%)、珠海中富(+13.71%);上周跌幅前5 的轻工制造板块公司分别为:东方金钰(-40.82%)、皮阿诺(-7.27%)、双星新材(-6.27%)、潮宏基(-6.15%)、索菲亚(-5.82%)。
造纸板块:继10 月底APP 公布旗下金东和金华盛的停机计划后,近期晨鸣、华泰和太阳三家铜版纸厂商也宣布了11 月停产计划,主要的铜版纸机本月分别停产10 天,预计产能影响超过6 万吨。除文化纸机外,主要包装纸包括泉州玖龙、天津玖龙、东莞金洲、东莞银洲以及湛江晨鸣等计划在11 月1 日至12 月5 日将停产3-31 天不等,产能预计影响不低于11.8 万吨。近期上游木浆、废纸价格下滑叠加下游需求不旺,纸价或将持续下行。建议拥有自有木浆资源纸厂太阳纸业以及具有消费属性的生活用纸龙头中顺洁柔。
家用轻工板块:定制家居行业在地产调控、产品同质化、渠道快速扩张以及成品家具、家装、陶瓷卫浴等企业进入等因素的影响下,行业竞争加剧。行业龙头采取多种方式来抵抗地产调控影响,如不断丰富产品品类,加快实现全屋定制;渠道扩张以及不断下沉,增加新开门店并加大对三四五线城市的网店加密布局,提升市占率;布局市场空间更大的整装领域。龙头企业在品牌知名度、产品品类、渠道布局、生产供应等方面具有明显优势。而在行业龙头不断扩张的同时,二线品牌抢夺流量、持续扩张或面临较大压力。建议关注产品品类丰富、多渠道的定制家居龙头欧派家居、尚品宅配以及成品家具龙头顾家家居。
包装印刷板块:近期包装用纸价格有所下降,利好包装印刷行业,但受宏观环境影响,下游需求较不景气,建议关注业绩确定性较强的劲嘉股份以及布局广泛,四季度毛利率或改善的包装龙头裕同科技。
风险提示:原材料价格上升风险;市场竞争加剧风险;地产景气度不及预期风险