◆行情回顾:板块随大盘回调,原料药表现较好
上周,医药生物指数下跌1.30%,跑赢沪深300 指数2.43 pp,跑输创业板综指0.15 pp,排11 / 28,在上上周大幅反弹后随大盘整体有所回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分板块看,化学原料药表现最好,上涨1.52%,主要是由于泛酸钙等部分原料药显著提价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股层面,上周涨跌幅较大的公司多为个股性原因。
◆上市公司研发进度跟踪:上药的瑞舒伐他汀片生产申请审批完毕;华东的地特胰岛素注射液临床审评审批完毕;华东的OB756 片临床申请新进承办。恒瑞的SHR-1603 注射液正在进行1 期临床。一致性评价方面,千红的依诺肝素钠注射液、联邦的阿莫西林胶囊、科伦的阿莫西林颗粒新进承办;华东的环孢素软胶囊新进发补;先声的瑞舒伐他汀片正式通过。
◆行业观点:预期修正,静待春暖花开
当前医药板块已基本price in 此前系列负面事件悲观预期。医药指数相比年中高点已回调30%+,已基本反映利空因素悲观预期。目前板块动态PE仅27.1 倍,相较沪深300 溢价率为151%,均处历史低位;医药工业数据已趋稳定,疫苗事件不改药审改革方向,医保基金相对充裕,社保改革总体不增企业负担。11 月初的民营企业座谈会表明国家层面已经关注到当前带量采购实操层面难度,带量采购网传版本有望修正。利空因素趋缓的同时,利好正逐步积累,我们认为医药板块有望逐步走出黎明前的“至暗时刻”:1)研发抵扣新规鼓励研发,降低税负;2)医疗支出个税减免,变相扩容医保;3)新版基药目录有望加快新进品种放量。详见第2 章节。
长期看,医药行业的业绩增长确定性和持续性仍具有相对优势,目前板块PE(TTM)为27.1 倍,处历史底部区域。我们认为,此前系列负面因素已基本消化,建议投资者可以乐观一点,不必再悲观。
建议重点布局行业景气度高、业绩优异的公司。目前三季报已经披露完毕,建议重点布局细分行业景气度高、业绩优异的公司。此前板块及个股经历大幅回调,展望明年,我们认为部分优质标的已进入中长期布局区间,重点推荐恒瑞医药、爱尔眼科、益丰药房、乐普医疗、长春高新、安科生物。
◆风险提示:医保控费加剧;药品带量采购降价加剧。