事件：
        按人民币计，中国10月出口同比增长20.1%，预期14.2%，前值17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国10月进口同比增长26.3%，预期17.7%，前值17.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按人民币计，中国10月贸易顺差2336.3亿人民币，预期2370亿人民币，前值2132.3亿人民币。
        按美元计，中国10月出口同比增长15.6%，预期11.7%，前值14.5%。中国10月进口同比增长21.4%，预期14.5%，前值14.3%。按美元计，中国10月贸易顺差340.1亿美元，预期351.5亿美元，前值316.9亿美元。
        点评：
        出口同比增长20.1%，大幅超出市场预期
        10月出口同比增速明显超过市场预期。我们认为，中美贸易摩擦影响不明显、对新兴市场出口增速提升、中秋假期错月和出口减税等多种因素是推动出口增速加快的主要因素。
        从外贸政策来看，下半年国务院常务会议已经三次明确需完善出口退税政策，加快出口退税进度，今年以来也已经第二次调高出口退税率。进一步完善出口退税政策有利于降低实体经济成本，在外需面临诸多不确定性的情况下，出口退税率的提高有利于稳定外贸。
        从主要的出口目的地看，对新兴市场出口增速提升弥补了对主要发达国家出口增速的回落。对美国、欧盟、日本三地出口增速分别为18.47%、20%和12.99%，分别回落0.45、2.43和6.2个百分点，但对东盟、中国台湾、韩国、巴西出口同比分别增加0.04、12.86、5.61、20.54个百分点，对主要发达国家增速相对平稳，对中国台湾、巴西等地区增速大幅提升，共同促成了10月出口的高增速。10月虽然对美出口出现回落，但幅度较小，整体增速仍较高。
        从贸易环境来看，美国对华2000亿美元商品加征10%的关税政策已经实施，但其经济增长强劲，对中国商品的需求仍大。短期内，由于厂商生产转移的成本较高，中国商品的可替代程度较低，所以贸易摩擦产生的关税成本得以让中美双方共同买单，中国商品的价格刚性和美国经济的持续增长，并未让中美贸易明显降温。美国IPI数据显示，从中国进口的商品价格指数9月同比增长0.4%，为2014年6月以来较高水平，说明美国对华商品征税已经抬高了输美商品的价格。
        按贸易方式分，一般贸易出口同比继续提升，贸易结构持续优化，保税区和自贸区货物出口虽然量小，但增速明显加快。10月一般出口总额8041.38亿人民币，同比增长19.83%，增速比上月提升0.68个百分点；进料加工出口4611.02亿人民币，同比增长15.38%，增速比上月回落0.02个百分点；保税区和自贸区货物出口额分别为264.19亿和826.09亿人民币，分别同比增长28.48%和48.93%，比上月加快9.31和18.84个百分点。
        从重点商品来看，机电产品和高新技术产品的增速均有明显加快，出口总量保持平稳运行的同时，产品出口持续升级。10月我国机电产品出口8993.6亿元人民币，同比增长19.77%，增速比上月加快3.11个百分点。高新技术产品出口4942.4亿元人民币，同比增长24.27%，增速比上月加快5.59个百分点。从重点商品来看，手持无线电设备、集成电路、钢材、塑料、玩具等产品增速均超过平均增速，自动处理设备、家具、鞋类等产品增速虽有提升，但仍低于平均增速，集成电路出口增速连续两月超过40%，值得关注。
        减税、地缘政治等多种因素促进口超预期
        10月进口同比增长26.3%，超过预期8.6个百分点，比前值高出8.9个百分点。原油价格同比增速仍高、伊朗石油禁令导致石油提前进口、煤改气、进口关税下降等多种因素使得进口增速持续高增。
        从进口的重点商品来看，高技术产品中增速持续低于进口同比，但原油、天然气、医药品、初级形态塑料等产品增速较快，这与伊朗石油禁运、煤改气、医药进口关税下调等因素有很大关系。11月美国对伊朗石油禁令逐步实施，各主要原油进口国均在10月加大了对伊朗石油需求，导致原油进口大增。10月集成电路进口同比增长24.545，增速较上月回落0.46个百分点，集成电路对外出口增速提升和自外进口增速回落，表明国内集成电路生产能力有一定增强。
        自2017年12月1日至2018年11月1日，我国已经4次大范围地降低关税。由此，我国关税总水平将由2017年的9.8%降至7.5%。11月5日，习近平指出，中国将进一步降低关税，提升通关便利化水平；预计未来15年，中国进口商品和服务将分别超过30万亿美元和10万亿美元。首届中国国际进口博览会正式在11月5日-10日举行，其作为中国对外开放的新里程碑，吸引了3600多家企业参展。未来超40万亿美元的进口将有利于促进国内消费升级，培育扩大中高端消费群体，预计未来进口将长期保持两位数以上的高增速。
        10月贸易数据表现抢眼，关注G20峰会谈判结果
        我国10月进出口数据均超过市场预期，出口和进口分别比预期高出5.9个8.9个百分点。从进口数据来看，原油、集成电路进口数据继续保持较快增速，进口减税明显加快了对外部的需求，能源价格上涨和国际地缘政治也加快了10月进口数额。从出口的数据来看，对欧盟、美国、日本三地的出口增速有小幅回落，但对东盟等新兴市场经济体的出口有明显提升，抵消了11月对主要发达国家出口的负面影响。
        中美贸易摩擦在10月对美出口的影响较小，其经济的高速增长扩大了对华商品需求，中国商品短期内可替代性较差也导致了输美商品价格明显提升，最终10月对美出口增速仍达到了18.47%。此外，10月自美进口数据持续回落，已降至2.86%，对美贸易顺差从上月109.11亿美元缩小至93.42亿美元。
        整体来看，10月外贸数据表现抢眼，中美贸易摩擦对出口增速影响并不明显，欧日经济复苏减缓降低了对华商品需求，但我国对新兴市场出口增速有所提升。今年以来，虽然贸易摩擦对出口影响不断，但进口减税、出口减税的政策陆续推出，对稳定外贸形势，促进国内消费升级等均有不错的效果，进出口贸易更趋均衡。近期中美贸易摩擦形势也得到了一定缓解，在G20峰会上中美双方有望直接商谈中美贸易等问题，中美贸易摩擦仍有变数。因此，我们预计未来出口增速仍将有所回落；而受进口关税下调等政策影响，进口增速有望长期维持两位数以上的高增长，贸易顺差进一步收窄。建议关注美国和其他国家的贸易谈判进程以及G20峰会的谈判结果。