本周组合：开润股份/南极电商/百隆东方/健盛集团/水星家纺；
        高性价比组合：开润股份，南极电商；
        纺织制造组合：百隆东方（建议关注），健盛集团；
        超跌稳健组合：水星家纺，歌力思；
        业绩释放周期组合：比音勒芬，太平鸟。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1）行业观点：本周上证指数下跌  2.9%，申万纺织服装板块上涨  1.26%，板块整体  PE（TTM）为  19.1X。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        目前，板块内上市公司的三季报已经全部披露完毕，板块三季报业绩整体未超市场预期，部分公司已经下调了全年业绩预期。由于  Q3  消费环境整体趋紧，且  17Q4基数较高，预计  18Q4  部分公司也较难超市场预期。在当前环境下，我们认为应该关注业绩稳定性较好的低估值标的，主要有以下几个方向：1）以做高性价比产品和大众市场为主要方向的：开润股份、南极电商；2）纺织制造板块的优质标的：百隆东方，健盛集团；3）深耕低线城市，渠道发达，受到消费环境波动影响较小的低估值标的：水星家纺。在市场风险偏好较低情况下，我们认为建议投资策略上应该坚守业绩可期的低估值核心资产。
        2）行业数据：整体短期有所企稳，结构看服装行业仍存不确定性，对未来仍持谨慎态度。9  月社零同比增速  9.2%，环比  8  月提高  0.2pct；网上消费累计同比  27%；剔除石油及制品类增速  11%，环比提高  0.9pct，较  8  月有所提升，短期消费数据小幅反弹。结构看，9  月服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长  9%，与同期比上升  2.8pct，环比上升  2pct，虽有小幅改善，但由于中秋节错峰影响，17  年  9  月基数较低，应谨慎看待当前数据。同时，由于  17  年“冷冬”因素影响，17Q4  基数较高，所以未来几个月我们对于服装行业整体偏谨慎。
        推荐关注：开润股份/南极电商/百隆东方（建议关注）/健盛集团/水星家纺。
        3）重点公司推荐：
        开润股份：1）营收持续高增长，业绩符合预期。18Q1-3  实现营收  14.42  亿元（+81.7%），归母净利润  1.28  亿元（+37.48%），扣非归母净利润  1.13  亿元（+35.3%）。传统  B2B  客户预计保持稳定增长为  15-20%；B2C  收入约  70.65  亿（+111.19%），Q3为  2.95  亿（+106.97%），持续维持  100%以上增长。2）B2C：持续看好公司成长为出行市场细分龙头，18  年有望在核心箱包产品进行迭代及深度扩张。预计截止到  Q3，各渠道占比为：小米  70%左右，京东/天猫各不到  10%，团购不到  10%，剩下是其他渠道。预计未来持续全渠道快速扩张，有望成为业绩增长驱动力之一。预计  18  年润米整体营收增长  100%+，净利率  6%-7%。2）B2B：18  年国内互联网新零售客户逐渐上量贡献营收，老客户结构持续优化，18  年新客户开发有望超市场预期。拟收购印尼优质代工厂，打造东南亚供应链体系，并进入国际运动品牌供应链体系，引入新型客户及开发新品类，精益生产提高效率增强盈利能力，预计未来三年  B2B  收入CAGR  20%+。3）下调  18/19  年净利润至  1.77/2.53  亿（原值为  1.98/2.92  亿），对应EPS  分别为  0.81/1.17/2.07  元，预计未来三年  CAGR  达  50%。
        南极电商：1）公司公布三季报，18  年前三季度实现营收  20.45  亿元（+409.20%）；实现归母净利润  4.49  亿元（+85.01%）。公司前三季度  GMV  持续增长，为  105.4  亿元（+62.5%）；2）商业模式越发清晰，马太效应凸显，高规模  GMV  高速增长印证商业模式壁垒。另外，在精细化管理及新品牌新品类的延伸下，受益低线城市消费升级以及对高性价比产品的追求，增长动力强劲，有望成为  A  股最具代表性的高成长新零售公司。3）维持盈利预测  2018-20  净利润为  8.69/12.51/17.84  亿，预计  EPS  调整为  0.35/0.51/0.73  元，给予公司  2018  年  35  倍估值，维持目标价  12.4  元。
        健盛集团：1）公司公布前三季度业绩公告，实现营收  11.44    亿元（+50.39%），实现归母净利润  1.74    亿元（+63.66%），符合预期。其中  Q3    单季度实现营收  3.88    亿元（+28.87%），实现归母净利润  6310    万元  （+53.77%）。2）国内改造完成，越南产能释放效果逐步显现，推动棉袜主业业绩增长。国内产能方面，杭州基地已将成，江山未来产能集中在健盛产业园，产量预计维稳。另一方面，公司主要发展棉袜业务，丝袜业务不再加大投入。国外产能方面，公司于  2013年开始布局海外生产基地，拟建设  2.3  亿双棉袜生产及产业链配套项目，目前三个生产项目均已开始有效运营。
        3）订单全球化布局，结构调整改善盈利。国外市场方面，积极开发新客户，调整客户订单组合提升毛利。国内市场方面，建设自有品牌  jasan  home，高质量+低价格打造核心竞争力。同时进一步加强与渠道商的合作，与都市丽人签署框架协议，强强联合互利共赢。
        4）并表俏尔婷婷，产业并购推动业绩增长。  考虑到俏尔婷婷上虞和贵州产能稳步增加，预期可兑现收购时业绩承诺。
        5）近年来袜业行业持续增长，公司受业绩益于行业发展；另外，国内外产能释放为公司业绩提供持续增长动力。预计公司  18—20  年  EPS  为  0.51/0.65/0.78  元(18/19  年原值为  0.70/0.93)，对应  PE  为  17/13/11  倍。
        水星家纺：1）公司公布  18  年三季度报告，实现营收  18.03  亿元（+13.62%），归母净利润  1.81  亿元（+15.22%），营收符合我们预期，净利润略低于预期。其中  Q3  单季度实现营收  6.43  亿元（+8.72%），净利润  0.61  亿元（+5.56%）；
        2）线下：根据我们估算，18  年前三季度预计增长  21%左右，其中，Q1  同增  25%，Q2  同增  25%+，Q3  同增  14.3%。Q3  线上渠道占比下降至  25%；
        3）线上：根据我们估算，前三季度公司线上渠道实现低个位数增长，增速在  2%左右。其中  Q1  估算同增  24%，Q2  略降，Q3  同降  5.4%。
        4）18  年全年预计线下渠道实现增长  15%-20%。预计线上渠道增长  5%-10%。
        5）考虑到公司前三季度利润略低于预期，同时由于线上电商业务在高基数的背景下，又受到低价电商品牌的积压，中短期将会受到波动，下调  18-20  年盈利预测，预计18-20  年净利润分别为  3.03/3.60/4.26  亿元（原值为  3.14/3.77/4.54  亿元），EPS  为1.14/1.36/1.61  元，目标价  22.8  元。
        风险提示：终端需求疲软，库存风险，行业回暖、调整不达预期。