事件：
        统计局公布数据，中国  10  月  CPI  同比  2.5%，预期  2.5%，前值  2.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国  10  月  PPI  同比  3.3%，预期  3.3%，前值  3.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        CPI同比增2.5%，维持近8个月新高
        10月全国居民消费价格同比上涨2.5%，涨幅持平预期和前值，维持近8个月新高。食品、成品油、教育医疗、房租等价格上涨较多，是CPI维持较高增速的主要原因。今年以来，在国际原油价格上涨带动下，国内成品油数十次上调价格，10月份汽油和柴油价格同比涨幅双双超过22%的高位。
        从同比看，食品价格涨幅回落，但非食品价格涨幅加快，成品油和生鲜食品价格上涨影响明显。食品价格上涨3.3%，增幅比上月回落0.3个百分点；非食品价格同比上涨2.4%，增幅比上月加快0.2个百分点。核心CPI价格同比增长1.8%，增幅比上月加快0.1个百分点。在食品中，鲜果、鲜菜和鸡蛋价格分别上涨11.5%、10.1%和7.8%，三项合计影响CPI上涨约0.47个百分点；牛肉、羊肉和禽肉价格三项合计影响CPI上涨约0.1个百分点；猪肉价格下降1.3%，降幅连续第5个月收窄。
        在非食品中，居住价格上涨2.5%，影响CPI上涨约0.55个百分点；  汽油和柴油价格分别上涨22.5%和25.0%，合计影响CPI上涨约0.44个百分点。据测算，在10月份2.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.3个百分点，新涨价影响约为2.2个百分点。
        从环比看，CPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.5个百分点，食品价格由涨转降是CPI涨幅回落的主要原因。在食品中，秋菜冬储菜集中上市、气温转凉致蛋鸡产能提高，导致鲜菜和鸡蛋价格下降，影响CPI下降约0.12个百分点。但汽油、柴油、煤和液化石油气等能源价格上涨，仍影响CPI上涨约0.12个百分点。
        PPI同比3.3%，符合市场预期
        中国10月PPI同比上涨3.3%，为7个月来新低，环比上涨0.4%，基本符合市场预期。工业生产者购进价格同比上涨4.0%，比上月回落0.2个百分点。高基数、低购进价格均对PPI同比回落有一定影响，主要行业中仅煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业等能源采掘业涨幅有所扩大。
        从同比看，10月PPI上涨3.3%，涨幅比上月回落0.3个百分点。生产资料价格上涨4.2%，涨幅比上月回落0.4个百分点。其中，原料工业和加工工业价格涨幅急需回落，但采掘工业同比达到12.4%，增速有所扩大。生活资料价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中仅衣着类同比增速有所加快，耐用消费品价格同比下降0.1%。在主要的工业中，涨幅回落的有化工制造、非金属矿物制品、钢铁加工、燃料加工业，合计影响PPI同比涨幅回落2.1个百分点。涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨42.8%，扩大1.6个百分点。降幅扩大的有有色金属冶炼和压延加工业，下降2.6%，扩大0.9个百分点。据测算，在10月份3.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.2个百分点，新涨价影响约为2.1个百分点。
        从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点，生产资料和生活资料价格涨幅均有回落。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有27个，持平的有8个，下降的有5个。在主要行业中，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业等能源采掘业涨幅有所扩大，但燃料加工业、化学原料和化学制品制造业合计影响PPI环比回落1个百分点，化学纤维制造业价格环比下降0.3%，化工制造、燃料加工、钢铁冶炼加工业三者价格增速回落构成PPI环比回落的主要因素。
        CPI、PPI剪刀差继续收窄，物价有望回落
        整体来看，CPI与PPI同比增速基本符合预期，两者剪刀差继续缩窄至0.8个百分点。其中，CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨3.3%，两者分别比上月持平和回落0.3个百分点。
        CPI同比仍处较高位置，能源和食品价格上涨可以解释大部分CPI提升。首先，今年以来国际原油价格大幅提升，导致国内成品油多次提价，最终导致了能源CPI的大幅上涨。而鲜菜、鲜果等食品的低基数也使得其同比价格大幅上涨，拉高了CPI的同比增速。最后，随着居民个人收入中位数增加，其对服务和消费品的需求提升，也导致了教育医疗、房租和消费品价格超过了平均增速，非食品价格同比增速扩大0.2个百分点至2.4%，奠定了10月份整体CPI同比增速较高的基础。
        PPI一方面受到购进价格指数回落的影响，低成本推动出厂价格同比增速走低；另一方面，高基数也不利于同比增速提升。但能源价格的上涨还是对能源采掘业价格上涨的起到了重要推动。
        我们认为CPI增速有望回落，首先原油价格环比已然回落，近期国内成品油价格也已启动下调，能源价格上涨对CPI的影响减弱；其次，猪周期已经见顶，猪肉价格继续下降的概率较大；最后，秋菜冬储菜集中上市、气温转凉蛋鸡产能提高，有利于鲜菜和鸡蛋等价格回落。PPI方面，虽然基数降低有利于PPI回升，但能源价格、购进价格指数等回落均不利价格提升，预计PPI仍将保持在较低的位置。