10  月石化产品为何下跌及我们当前观点
        10  月以来，油价和石化产品价格大幅下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为原因包括：1）原油市场此前对伊朗禁运的过度预期回调；2）国内需求在下行过程中，叠加了前期贸易战抢出口等短期因素，10  月之后出现了短暂的需求真空期；3）原料路线冲击，主要体现在美国低成本的乙烷裂解对全球烯烃市场的冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前我们认为需求下滑需要重视，但排除掉一些短期因素，不宜过度悲观。
        原油：关注沙特剩余产能
        原油市场的风险得到了释放，后续关注沙特剩余产能不足的可能性，以及需求端过度悲观预期的修复。沙特剩余产能是否充足，始终难以验证，我们提示这种可能性带来的上行可能性。10  月份沙特产量将再提高  20  万桶/天，达到  1070  万桶/天，即超过历史高点水平。OPEC  剩余产能将降低到全球需求量的  2%左右。沙特国内原油需求存在较强季节性，4~10  月之间直接燃烧还会比其他月份平均高  40~50  万桶/天。沙特冬季有能力通过减少直接燃烧增加出口，进入春夏之后剩余产能将直面考验。
        乙烯：利润跌至冰点短期将有可能修复，页岩革命低成本路线值得重视
        近期乙烯产业链价格跌幅较大，乙烯东北亚到岸价从前期高点下跌  3500  元/吨，跌幅  34%。本轮价格下跌主要来自海外市场的压力传导。2017~2019年是美国乙烷裂解乙烯投产密集期，累计新增  1000  万吨乙烯产能，已经投产的  500  万吨。2017~2019  年，乙烷裂解下游配套的聚乙烯项目累计新增产能  680  万吨，已投产的  350  万吨。短期乙烯价格将有可能合理反弹。8月份投产的乙烯项目供给冲击较大，造成了乙烷价格短期冲高，之后合理回落。目前美国乙烷裂解也已经接近盈亏平衡边缘，美国石脑油路线已经深度亏损，短期将有可能修复。
        芳烃-聚酯产业链：超涨超跌之后，期待恢复理性
        “金九银十”旺季消失了。我们之前在报告《什么导致了民营炼化股价和PTA  的分化？》提到“社会零售服装类数据增速出现下滑，市场对纺织服装持续了一年半的主动补库存趋势的持续性表示担心”。除此之外，还包括两个短期因素：1）7-8  月份  PTA  暴涨对下游有一定伤害；2）叠加贸易战抢出口的需求前置影响。目前产业链上，PX  仍保有高额利润，PTA  已经出现现金流亏损，涤纶长丝考虑库存因素也基本处在微利状态。展望后市，需求端有望从“急剧下滑”恢复到比较温和的水平。PX  将可能从暴利状态回归，PTA  将可能从现金流亏损状态回归，涤纶长丝将可能保有合理利润。
        风险提示：国际油价下跌给产业链带来库存损失的风险；纺织终端需求走弱的风险