平安观点:
        上周末监管层发布了两项重要政策细则，再融资松绑和支持上市公司回购政策细则，释放了监管层维稳市场的强烈信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一则是再融资细则的修订，对配套融资金额和时间距离进行松绑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面，明确使用募集资金补充流动资金和偿还债务的监管要求。通过配股、优先股以及定增可全部用作其用，而其余融资方式不得超过  30%（但是轻资产、高研发投入特点的企业可有所例外）。另一方面，允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司，不受  18  个月融资间隔限制，但相应间隔原则不得少于  6  个月。
        上一版的再融资新规是  2017  年  2  月份的版本，当时被视为最严监管影响的主要来自于20%的发行限制、18  个月的融资间隔、以及市场化的发行定价，对一级市场融资从量到价产生了深远的影响。截止至  2018  年  11  月  9  日，资本市场  2016-2018  年连续三年的增发上市公司家数分别为  814  家、540  家以及  239  家；相应募集资金分别为  1.69  万亿、1.27  万亿以及  0.67  万亿。
        其实再融资配套资金的用途松绑已经是今年来的第二次。第一次为  2018  年  10  月  12  日的修订，证监会提出募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的  25%；或者不超过募集配套资金总额的  50%。在半个月的时间内，再融资新规又再度有所松绑。
        另一则更重要的是超预期的上市公司回购政策。同样于  2018  年  11  月  9  日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》。第一，放宽了金融企业回购限制。《意见》支持上市金融企业公司依法回购股份以实施股权激励及员工计划，其中上市证券公司可以通过资管计划和信托计划等形式实施员工持股计划。第二，鼓励多种工具为股份回购提供融资支持，特别指出在股份回购后申请再融资可取消再融资间隔期限制，并且以现金为对价采用要约或者集中竞价方式回购的，被视为现金分红。第三，简化流程并明确回购情境，也是未来大概率对资本市场影响最大的条款，意见明确了上市公司股价低于其每股净资产、或者  20  个交易日内股价跌幅累计达到  30%的，可进行股份回购，并且以上回购情形不受股票上市已满一年和现行回购窗口期的限制，而且回购和再融资可以一并实施。截止至  2018  年  11  月  9  日，根据  wind  统计，共计  11家上市公司在前  20  个交易日内跌幅超过了  30%，共计  360  家上市公司的破净（其中  19家上市公司净资产为负）。在政策大力支持下，上市公司回购行为有望再升温。
        近期政策暖风力度和方向远超出市场预期，可见当前政策维稳和改革决心前所未有，股权融资市场有望回暖。我们认为可以进一步关注市场短期修复行情，当然也要密切关注政策落地情况。在投资结构上，建议关注成长板块，主题投资方面继续关注国企改革板块和上市公司回购板块（特别是破净板块）。  
        风险提示：1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的  A  股市场也会相应承压。