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汽车行业研究报告:天风证券-汽车行业:10月车市依旧低迷,新能源销量超预期-181109

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2018-11-09 14:30:53
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓学,张程航
研报出处: 天风证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,036 KB 分享者: cds****123 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        乘联会发布数据:10  月乘用车批发销量下跌  13%,新能源乘用车销量上涨85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        10  月批发销量同比-13%,环比-0.2%,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)零售销量(195  万辆,同比-13.2%)弱于批发销量(202  万辆,同比-12.7%),说明目前终端库存还在增加。结构上  MPV  和  SUV  下降明显,10  月  SUV  批发增速下探,本月同比-15%(上月-10%)。MPV  同比大幅下滑  23%,累计同比下滑  15%。10  月轿车情况好于行业,但增速仍为负数,为-9%。今年  10  月份汽车销量数据在传统旺季依然延续低迷状态,主要是因为——1)社会消费能力不足、2)17年后半段销由于购置税优惠即将退出,带来的提前消费,使得去年四季度基数较高。我们预计今年最后  2  个月同比会在-12%左右,全年累计销量-3%左右。
        车企分化,龙头集中度微升。上汽总销量  60.2  万辆,同比-8%,其中上汽自主+16%,通用-9%,上汽大众-7%,吉利总销量  12.9  万辆,同比+3%。
        10  月新能源乘用车销量  11.7  万台,同比大增  85%,环比上量  19%,超出我们此前  10  万辆的预期。其中  PHEV  在比亚迪、上汽的带动下增速近  100%,BEV  增长  75%保持高增速。截至  10  月累计销售新能源乘用车  72  万辆/+92%,全年大概率实现  94  万辆,同比增长  69%,远高于上半年市场预期。
        投资建议:
        去库存步入后期,低估值蓄势待发。我们策略思路将从“抓大放小”转向“核心成长”,经历  2018  年估值大幅下行,成长个股  10  倍  PE  具备  20%增长潜力  PEG  仅为  0.5  的优质龙头,大面积出现。政府刺激和中美争端明朗,盈利低谷或至,若盈利反转,则板块估值有望回升。看好【上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车】。新能源汽车重点关注产业链【旭升股份、三花智控(家电覆盖)、银轮股份、中鼎股份】。
        风险提示:汽车景气度低于预期,新能源汽车政策调整幅度过大等。

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