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研究报告:太平洋证券-2019年中国减税规模测算与分析-181107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-09 14:00:36
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏涛
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 2,366 KB 分享者: 小然然****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

????????核心观点
????????目前对于减税的预期市场基本已达成共识,但具体减税多少,怎么减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】是不是只有增值税可以减。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这些疑问亟待厘清。本篇报告试图通过详细的测算回答四个问题,首先今年的减税规模如何?已经有“超1.3??万亿”减税费措施,为什么没感觉到明显的减税效应。其次,在不提高财政赤字的前提下,减收意味着减支。若在不减支的情况下减收,就要知道是否有超收收入?进而合理的措施是将超收收入进行调减。第三,要全面作用于宏观经济,减税就不是简单的减某一税类。而是一系列减税措施的配套实施。除市场预期的增值税外,还有哪些配套的减税措施同样应在预期之列?第四,减税的规模不是单考虑增值税,各项税类的减税结果都应包含其中。同时考虑财政的可承受能力,明年合理的减税规模预期应为多少?
????????通过测算我们认为,首先,刘昆部长强调的今年超1.3??万亿减税降费“所言非虚”。今年的减税降费主要有:增值税2400??亿,留抵税额返还1130??亿,小规模纳税人年销售额标准提高470??亿,个税免征额提高800??亿,企业研发费用抵扣扩容650??亿,高科技企业、创业企业和小型微利企业企业所得税税率下调及亏损抵补延长650??亿,出口退税1000??亿,进口相关税收减免3500??亿,降费3500??亿。总体减税在1.4??万亿以上。结论认为今年的减税毋庸置疑,但大多数减税政策并非普惠、减税效应未显现以及严征缴带来的超收等因素,导致市场对减税的感受并不明显。
????????2019??年,2018??年已出台减税政策在2019??年的减税规模体现:增值税估计将减税3600??亿元;个税减税估计约4000??亿元;出口退税减税估计约为3200??亿元;进口相关税收减免约3900??亿元。
????????2019??年可能继续加码的减税政策:首先,增值税以是否加重财政负担看,若以不大幅减支及赤字率不超过3%为前提,增值税可能的政策是第一档及第二档下调税率1%-2%。减税规模约4000—5000亿。若大幅提高财政赤字或大幅压减财政经济职能,去除一档可以考虑,减税规模约在8000??亿以上。其次,出口退税以中美贸易战是否恶化看,若维持目前的状况,出口退税继续加码必要性不大。若将2000??亿美元对美出口产品关税加征至25%,可能需要再加码出口退税减税1300??亿左右。若继续扩大加征关税范围,再追加2760??亿产品25%的关税,那么出口退税减税可能需要再追加2500??亿左右。第三,中小微普惠式减税。预期将在留抵税额返还及企业所得税减免上继续扩容。
????????减税是系统性的,现有减税政策逐步体现以及为未及预期事件(中美贸易战继续加码)预留财政政策空间,可能会压缩市场期待的增值税的减税规模。结果如何,还要看决策者的全盘考量。
????????从减税降费政策公布的时点来看,我们预期有三个时间段可供参考。一是纪念改革开放40??周年大会召开之际(若有);二是中央经济工作会议之后;三是明年“两会”之后。
????????风险提示:经济超预期下滑。

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