财务总结及展望:
从行业整体的营收和净利润来看:通信设备行业营收在 2018年2季度 由于中兴事件出现近 5 年来的首度下滑后,2018年3季度 同比增长 10.4%,行业重回增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除中兴通讯后,2018年3季度 同比增长 20.1%,连续 19 个季度保持两位数的快速增长态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通信设备行业归属于上市公司净利润 2018年2季度、2018年3季度分别同比下滑 66.5%和增长 0.4%。剔除中兴通讯后,2018年3季度 同比增长 31.4%。中兴事件导致行业2018年2季度 下滑,但影响逐渐消除,2018年3季度 重回增长。行业一方面受益于运营商持续提升 4G 网络覆盖能力、传输网扩容升级等;同时还受益于收购并表、北斗军工板块复苏、云计算、专网通信快速增长等因素。我们认为,中兴通讯事件告一段落,电信设备板块将迎来几年的 5G 向上周期。同时北斗/军工板块的国防订单恢复,流量持续增长下 IDC/CDN 板块稳定增长,物联网持续成长,总体板块的营收和净利润有望恢复快速增长趋势。
从细分领域来看,电信领域:无线射频 2018年3季度 净利润同比扭亏为盈,自2018年1季度以来持续改善,关注未来 5G 高频带来的市场空间;网优传统业务增长压力依然较大,2018年3季度 净利润同比下滑58.7%,转型大势所趋;主设备商中兴通讯 2018年3季度 同比下滑 65%,重点关注禁令解除后的快速恢复以及 5G 持续加速带来的改善;光纤光缆 2018年3季度 净利润同比增长 5.5%,增速放缓,光纤光缆短期虽有库存压力,但目前估值已较低,未来行业如恢复增长投资机会仍非常值得期待;光器件行业 2018年3季度 同比增长 43.6%,电信市场触底回升,数据中心市场维持高增长。
非电信领域:广电 2018年3季度 净利润同比改善,但行业长期仍疲软;IDC/CDN 2018年3季度 净利润同比下降 0.9%,主要是科华恒盛一次性投资受益造成净利润增速短期波动,一线 IDC 厂商仍然保持快速增长;北斗/军工板块2018年3季度净利润同比增长73.7%,国防订单回暖行业显著复苏;物联网2018年3季度净利润同比下降 7.3%,仍处于规模上量的前夜,关注高成长的细分市场;专网 2018年3季度 净利润同比增长 80.2%,主要看龙头份额提升和规模效应。我们认为,非电信领域, IDC/CDN 受益于流量增长,未来成长性持续;物联网关注细分市场的高增长机会;专网主要看龙头;北斗军工行业订单回暖,景气度底部向上有望持续。
投资建议:维持行业“强于大市”评级。其中,5G 板块重点关注:
(1)主设备:中兴通讯(预计 2019 年 54.2 亿利润,14 倍)、烽火通信(预计 2018 年 9.3 亿利润,34 倍)。
(2)光通信:光模块/器件—中际旭创(预计 2018 年 6.5 亿利润,32 倍),光迅科技、天孚通信、博创科技;光纤光缆—亨通光电(预计 2018 年 33 亿利润,10 倍)、通鼎互联、中天科技。
(3)无线射频/基础设施:、通宇通讯、沪电股份(与电子联合覆盖)、飞荣达(电子覆盖)、华体科技(建筑覆盖)等,建议关注:生益科技、深南电路等。
非 5G 板块重点关注:
(1)细分行业龙头重点推荐:亿联网络(预计 2018 年净利润 8.4 亿,增长42%,25 倍);重点关注:星网锐捷(预计 2018 年净利润 6.2 亿,增长32%,16 倍)、海能达等;
(2)物联网:拓邦股份、移为通信、高新兴、日海智能。
(3)IDC/CDN:光环新网(预计 2018 年 7 亿利润,29 倍)、网宿科技、城地股份(与建筑联合覆盖)等。云计算及大数据:天源迪科(预计 2018 年 2.3 亿利润,21 倍)等。
风险提示:5G 进展低于预期、贸易战对 5G 的芯片禁售、行业竞争加剧;