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研究报告:国投安信期货-宏观期市评论:美国选举落幕,外贸数据远超预期-181108

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-09 09:51:31
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜庭煜,陈江涛
研报出处: 国投安信期货 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 441 KB 分享者: fre****on 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        【重要新闻和政策点评】
        A股或迎最严停复牌制度:
        11月6日,证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》,明确提出将压缩重大事项停牌期限,上市公司股票超过规定期限仍不复牌的,原则上应当强制其股票复牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次发布的《指导意见》在《公司法》、《证券法》等有关规定的基础上,从确立上市公司股票停复牌的基金原则、停牌期限、信息披露等四方面进一步完善了上市公司停复牌制度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        首先,首次明确了上市公司股票停复牌的基本原则,最大限度保障交易机会。明确以不停牌为原则、停牌为例外,短期停牌为原则、长期停牌为例外,间断性停牌为原则、连续性停牌为例外。上市公司发生重大事项,应当按照及时披露的原则,分阶段披露有关事项的具体情况,不得以相关事项不确定为由随意申请股票停牌,不得以申请股票停牌代替相关各方的保密义务。
        同时,为了增强市场流动性,证监会要求压缩上市公司股票停牌期限。具体来看,进一步缩短重大资产重组最长停牌期限;明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌;并购重组委审核期间,上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的,证券交易所应当强制复牌。
        此外,《指导意见》强化了股票停复牌信息披露要求,明确市场预期。提高初始停牌时的信息披露标准,对停牌期间重点阶段的信息披露事项提出明确要求,并严格落实强制停复牌情形下上市公司的信息披露义务。最后,证监会表示,要加强制度建设,明确相应配套工作安排。明确证券交易所应当按照《指导意见》修改完善股票停复牌具体规则,做好有关停复牌的自律管理与服务。同时,证券交易所应当建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度,并定期向市场公告上市公司停牌频次、时长排序情况,督促上市公司采取措施减少停牌。
        点评:
        此次发布的《指导意见》从内容来看较为详细完整,政策力度加码明显,将对上市公司的任性停牌行为形成强力监管和有效约束,有利于提高A股的整体流动性,并减少风险积压。对停牌确实有需要的公司,证监会也拿出了一套比较严谨的方案,从严要求停牌审慎。从证监会的表态来看,对于利用停牌进行违法行为的恶意停牌,打击执法力度将会大大增加。《指导意见》的发布意在维护投资者利益,增强市场流动性和透明度,并向国际市场进一步接轨。需要指出的是,A股的国际化也正在高速推进中。2017年6月1日,A股正式纳入MSCI指数;2018年9月27日,富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系。这两大指数对股票的流动性都有着严格要求。停复牌制度的改善将是稳扎国际资本市场的基石。
        美国中期选举落幕,国会两党分立,对华政策仍强硬:美国中期选举结果出炉,民主党在众议院435个席位争夺中获得218席,超过半数,时隔8年重新控制众议院。共和党在参议院100个席位争夺中获得51席,保住参院,均符合预期。新一届国会将于2019年初履职,美国国会将再度进入"分裂"时代。尽管特朗普所属的共和党失去了众议院的控制权,但特朗普表示,选举取得"巨大成功"。产生影响,但两党、参议两院的对华政策并无分歧,对华的强硬贸易政策大概率延续。中美经贸关系短期可能缓和,重点关注11月底习特在G20峰会的会见,预计短期内难以达成全面的协议,但谈判的大门并未关闭。
        点评:
        中期选举的结果可能不是特朗普对贸易摩擦态度主观转变的拐点,但有可能客观影响到贸易政策的节奏。民主党夺回众议院后,对华政策并不见得会有所转向,但民主党对特朗普财政政策扩张(二次减税、基建)的遏制,将使得特朗普对外扩张战略的经济基础逐渐瓦解。共和党在中期选举里丢了众议院,将减少美国经济在短周期顶部运转的时间和空间,从而压缩特朗普对外强硬政策的窗口期。由此可能让特朗普的贸易政策在短暂的窗口里,变得更加急迫、剧烈和有针对性,而非缓和。特朗普态度强硬并不意味着贸易谈判必将以失败告终,而是特朗普不会因为忌惮谈判失败而对谈判条件做出让步。未来让特朗普贸易政策出现缓和拐点的,可能是美国数据走弱以及美股风险的二次释放。中期选举结果符合市场预期,对美国的内政推进、政治局势将产生影响,但两党、参议两院的对华政策并无分歧,对华的强硬贸易政策大概率延续。中美经贸关系短期可能缓和,重点关注11月底习特在G20峰会的会见,预计短期内难以达成全面的协议,但谈判的大门并未关闭。
        【重要数据解读】
        中国10月出口(以美元计)同比增长15.6%,预期11.7%,前值14.5%;进口增长21.4%,预期14.5%,前值14.3%。中国10月贸易帐(按美元计)  340.1亿美元,预期351.5亿美元,前值316.9亿美元。
        数据点评:从出口来看,按美元计,10月出口同比增长15.6%,高于前值1.1个百分点。10月出口实现超预期增长除了贸易摩擦导致的出口企业"抢跑"行为、汇率贬值等因素以外,去年基数偏低也是影响数据的重要原因。分国别和地区看,  对美国、欧盟、日本、东南亚出口增速均有不同程度下滑,分别为13.15%(前值14.04%)、14.64%(前值17.4%)、7.91%(前值14.3%),13.72%(前值14.14%),对香港出口增速大幅增长4.97个百分点至23.6%。从各国PMI角度来看,发达经济体PMI数据持续波动。欧元区PMI数据自年初以来整体下行,10月PMI持续下滑至52%;美国PMI自年内峰值61.3%连续两个月下滑降至57.7%;仅有日本在10月小幅回升0.4个百分点。全球经济复苏继续呈现不确定性,对我国出口可能存在负面影响。
        从进口来看,按美元计,10月进口同比增长21.4%,前值14.3%。从主要进口商品来看,10月原油、铁矿砂、钢材、铜进口量同比增速分别为31.5%、11.2%、20%、28.2%,均有上升,但环比仅有原油进口量大增,继续拉升进口增速。年初以来,受外围环境的不利影响,净出口无法成为经济增长的动力,国内政策转向扩内需、稳经济,预计未来进口增速大幅下滑的可能性较低。首届中国国际进口博览会于11月5日成功召开,此次进口博览会也有利于进一步拉动进口增长。
        从贸易余额来看,10月贸易顺差为340.1亿美元,虽不及预期但较上月水平略有上升。尽管当前出口增速得益于人民币大幅贬值而没有出现明显的放缓迹象,但受全球经济放缓、外需下降、贸易保护主义抬头等影响,值得担忧的因素正在增加。未来,即便贸易顺差仍可维持,进出口总量也将会萎缩,不利于中国的经济增长和就业改善。
        

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