核心观点：  
        10  月官方制造业  PMI  下降  0.6  个百分点至  50.2%，低于市场预期，显示制造业领域增长有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中生产指数  52%，较前值下滑  1  个百分点，新订单指标指数50.8%，较前值下滑  1.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新订单低于生产，且下滑幅度更快，说明需求面是目前的主要拖累。新出口订单指数为  46.9%，较前值下降  1.1  个百分点，创  2016年  2  月以来的新低，显示受国际贸易环境影响，外需受到的冲击将逐步显现。总体而言，10  月官方制造业  PMI  的快速下滑显示整体经济继续下行的概率有所提升。
        10  月  31  日，中共中央政治局召开会议，本次会议出现了一些变化值得关注。首先，会议指出“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大”，该措辞体现出经济形势更为严峻的含义。其次，本次会议提出“要坚持‘两个毫不动摇’，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难”以及“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”，这两点是相较  7  月会议新增的内容，民营经济发展和资本市场均为目前市场关注的焦点问题，国家最高层给予关注有助于恢复市场信心。特别是在支持民营企业发展方面，11  月  1  日习近平总书记主持召开了民营企业座谈会，并再次强调要毫不动摇鼓励支持引导非公有制经济发展，支持民营企业发展并走向更加广阔舞台，充分展示了决策层发展民营经济的决心，有助于消除市场疑虑。第三，本次会议不再提及去杠杆和地产调控，可能意味着防风险约束下降，政策在稳增长等方面的调控空间有所扩大。
        中美贸易摩擦方面，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，本次通话虽并未就具体问题达成协议，但释放出了中美双方加强沟通的信号。11  月底特朗普将同习近平主席在阿根廷二十国集团领导人峰会期间再次会晤，并就中美贸易问题进行磋商。在此之前可视为中美贸易摩擦的缓冲器，有助于市场预期的修复。
        上市公司业绩增速放缓，周期股景气、消费股下滑。A  股前三季度各上市板块的利润增速均出现不同程度的回落，利润结构上呈现上游集中的态势。周期类上游行业景气度较高，中下游利润空间受到挤压，大消费各行业普遍下滑。景气度较高或盈利相对改善的行业龙头更具备投资价值。政策底进一步明确，市场风险偏好提升。中央政治局会议定调目前经济下行压力有所加大，政策继续落实“六个稳”，新增大力支持民营企业发展的坚定立场，政策底进一步明确有助于提升资本市场的风险偏好。国办下发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，重点落实十大领域的基建补短板的举措，加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度，预计四季度基建加码对基本面构成一定支撑。目前政策调整稳增长方向已经明确，未来关注政策执行效果。综合而言，经济下行压力有所加大，政策底进一步明确，预计  A  股短期维持盘整蓄势，静待政策见效后的反弹。建议逢低配置具有业绩确定性与估值优势的大金融，短期关注估值见底、前期超跌的绩优成长龙头。