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工程机械行业研究报告:安信证券-工程机械行业:10月挖掘机增速超预期,三重驱动四季度旺季持续-181108

行业名称: 工程机械行业 股票代码: 分享时间:2018-11-08 16:11:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王书伟,李哲
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 674 KB 分享者: vm1****92 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:根据协会统计,2018  年1-10  月挖掘机销售171516  台,同比涨幅52.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内155771  台,同比涨幅48.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)出口15634  台,同比涨幅109.1%。10  月当月销售挖掘机15274  台,同比涨幅44.9%。国内13490  台,同比涨幅39.6%。出口1782  台,同比涨幅104.6%,超过了市场的预期。
        我们的分析与点评:
        ■挖掘机出口继续大幅增长105%,小挖需求强劲增长53%。根据协会统计,10  月我国挖掘机销量1.53  万台,同比增长45%:分区域看,国内市场销量1.35  万台,同+39.5%;出口销量1782  台,同比增长了104.6%;内销、外销增速均实现超预期回升。
        分吨位看,小挖销量7798  台,同比增长53%;中挖销量5343  台,同比增长40%;大挖销量2133  台,同比增长了31%;小挖增速明显超过了行业的平均增速。
        ■国产份额继续提升3.4  个百分点,国产替代及龙头效应继续强化。2018年1-10  月国产品牌累计销量市占率55.83%,比2017  年市占率提升了3.4  个pct。日系、韩系品牌占有率呈现不同程度的下滑。
        分公司看,三一重工总销量市占率22.8%,同比提升0.6  个pct;其中大挖市占率20.4%,同比提升3.3  个pct。徐工总销量市占率11.5%,同比提升1.7  个pct;其中国内销量市占率12.1%,同比提升2.0  个pct;中挖市占率14.3%,同比提升2.9  个pct。柳工总销量市占率6.9%,同比提升1.0  个pct;其中国内销量市占率6.8%,同比提升了1.3  个pct。
        ■三大驱动力强力推动,预计四季度及明年下游需求仍将稳步提升:
        (1)2017  年底,1  万亿元总投资(基建+房地产+采矿)对应6.3  万台挖机保有量,这一比例在2008  年以前是9  以上,2011  年冲高到10.4  后持续下降,到2017  年底仍未回升,建筑工人成本上升加速机器替代人工提升效率,进一步带来新增需求。
        (2)政策不断加强“基建补短板”预期,地方专项债额度分配时也将考虑资金需求等,预计4  季度我国基建投资增速有望触底回升,对相关工程设备需求周期延长。
        (3)环保政策趋严将继续推动存量设备更新换代,预计2019  年底非道路移动机械的环保排放要求将再升级,将加速存量设备的更新周期。
        ■投资建议:伴随4  季度我国基建项目投资增速预期有望触底回暖,对相关工程机械设备需求周期延长,利好整个产业链。从中长期角度看,工程机械行业竞争格局逐步加速向龙头集中的趋势不会改变,以及高端液压泵阀等核心零部件已加速国产替代。继续推荐工程机械行业主机的行业龙头三一重工、柳工;核心部件国产化的优质公司恒立液压、艾迪精密。
        ■风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,汇率波动。

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