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研究报告:国金证券-美国中期选举影响点评:2011再现?经济背景不同,改变的是节奏-181107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-11-08 10:36:49
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 329 KB 分享者: sxc****83 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事  件:北京时间  11  月  7  日下午,美国中期选举结果确定,共和党拿下参议院多数,民主党拿下众议院多数,国会陷入“分裂”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评  论  :1.  总统与国会的选举形势与  2011  年类似。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008  年,奥巴马就任美国总统时,国会和总统均在民主党控制之下;但  2011  年的中期选举时,民主党失掉了众议院;情形与当前类似。
        2.  经济背景不同:2011  年美国经济刚从危机中复苏,当前美国经济将从过热走向  衰  退  。2008年金融危机后,奥巴马政府通过大幅的财政扩张(赤字率升至  8%以上),以及美联储宽松的货币政策,叠加一些非常规政策(QE、TARP等),带动美国逐步走出衰退。2011  年美国仍处于经济复苏的初期。当前,特朗普政府推出的减税举措,属于美国历史上少见的顺周期减税政策,加速了美国经济增长,但其边际效应开始减弱;叠加美联储加息周期的进行和“贸易战”对美国经济的负面影响;当前美国经济将从过热逐步走向衰退。
        3.  中期选举将改变经济节奏。总统和国会的统一和分裂,将从政策的效率上对经济产生影响。在国会的参众两院和总统都归同一个党派控制时,有关经济改革、行业改革的方案通过的概率上升,政策有效性上升,有利于经济保持平稳较快增长。国会陷入分裂后,市场期待的“特朗普减税  2.0”、基建刺激计划、金融监管放松等刺激政策,顺利立法实施的概率下降,从而令市场预期和信心发生改变,导致美国经济提前走向衰退的概率上升。
        4.  市场进行了部分定价,但实际影响是中长期的。从选举结果来看,基本符合市场的预期,所以短期的市场波动并不剧烈,波动率反而受到“靴子落地”效应影响有所下降。不过,未来民主党控制的众议院将怎样影响政策制定,以及对市场产生怎样的具体影响,仍存在较大的不确定性。比如,众议院的金融服务委员会主席的人选,将可能影响金融监管的力度、以及修改《多德弗兰克》法案的成功性等。
        5.  对主要大类资产价格的趋势影响不大,但节奏可能发生变化。由于经济节奏的变化,将带来预期和信心的变化,从而导致大类资产价格的节奏和时点发生变化。未来  3  个月,美股提前见顶的可能性上升(银行股等金融股承压下行概率较高),美债收益率  3.2-3.3%大概率为本轮的顶部,美元指数可能由涨转跌,黄金价格上升趋势更加确定,工业品面临向下压力。
        6.  中美贸易摩擦的大方向可能难以改变。美国民主党和共和党在贸易问题上意见一致,中美贸易问题的大方向可能不会发生显著变化。不过,民主党可能会通过部分法案提议对特朗普的一些权力进行约束。同时,随着中美经济从分化走向收敛,叠加当前的经济和政治形势变化,不排除  G20  中美领导人会晤会带来边际改善。
        风险提示:1.美国民主党通过众议院对美国总统发起弹劾,令美国政治陷入僵局;2.  美国民主党和共和党在提高财务上限等法案上分歧较大,导致美国政府再度陷入关门的僵局;3.  美国经济下降时点提前,或者降幅超预期,令外部需求出现明显变化,对中国出口等方面形成较大影响。
        

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