报告要点
10月市场表现:上证综指收2603点,-7.75%;沪深300报收3153.8点,跌 8.3%;中小板指收 4999.8 点,跌 13.06%;创业板指报收 1275.6点,跌 9.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
28 个申万一级行业全部收阴,其中银行、非银金融、钢铁跌幅较轻。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
家电板块 10 月跌 10.4%,居 17 位,较上月下降 5 位。各子行业中白电表现分化严重,洗衣机(-6.5%),空调(-6.8%),冰箱(-22.4%);小家电和彩电也有超过 10%的下挫。
从行业资金流向来看, 28 个申万一级行业中仅银行呈现主力资金正流入(11.1 亿元)。家电板块净流出 58 亿元,居第 9 位,上升 1 位。
本月个股涨跌幅居前五位:奇精机械(14%)、星帅尔(11.2%)、朗迪集团(5.2%)、高斯贝尔(4.8%)和新宝股份(3.6%)。
空调:18 年 9 份,空调产销分别为 906.8 万台和 901.4 万台,同比变化分别为-10.7%和-8.2%。与上年同期比,空调销量连续三月呈现下滑。从销售分布来看,空调出口 284 万台,同比增长 9.9%,内销 617.5 万台,同比下降 14.7%。产业在线监测的空调企业库存是863.5 万台,同比增长 18.4%,环比增长 0.6%,库存压力持续增加。
前三季,产量 12102 万台,同比增长 6.8%;销量 12334.5 万台,同比增长 7.5%;出口实现 4743 万台,同比增长 5%;内销 7592 万台,同比增长 8.7%。
洗衣机:18 年 9 月,洗衣机产销分别为 623 万台和 619 万台,同比分别变化 4%和 2.1%。从销售分布来看,洗衣机出口 186 万台,同比+18.5%,出口量继续回升;内销 432.7 万台,同比-3.6%。滚筒洗衣机方面,9 月内销 149.5 万台,出口 79 万台,滚筒占比 37%。
1-9 月,洗衣机产出 4666 万台,同比增长 1.2%;销量 4740 万台,同比增长 2.2%;内销 3272.4 万台,同比增长 2.8%;出口 1487 万台,同比+2.1%。
冰箱:18 年 9 份,冰箱产销分别为 618.6 万台和 622 万台,同比分别变动为 1.7%和 1.5%。同比,冰箱产销量下滑趋势略有回暖。从销售分布来看,冰箱出口 263 万台,同比增长 13%;内销 359 万台,同比下降 5.6%。库存方面 374 万台较上年继续维持偏低库存,同比下降 3.4%,整体 18 年内保持稳定。
1-9 月份,产量为 5652.5 万台,同比下降 2.1%;销量 5681 万台,同比下降 2%;出口 2398 万台,同比微涨 3.8%;内销 3285 万台,下降5.7%。
彩电:18 年 9 月,彩电产销分别为 1576 万台和 1545 万台,分别同比上涨 4.4%和 3.8%。出口 1032 万台,同比增长 6%;内销 513 万台,同比下降 0.3%。
1-9 月行业产量 10705 万台,同比增长 12%;销量 10614 万台,同比增长 12.6%;出口 6787 万台,同比增长 18.7%;内销 3827 万台,同比增长 3.3%。
投资建议:
2018 年前三季我们所关注的 48 家上市公司中,营业收入超百亿的有 11 家;50-100 亿区间的有 9 家;10-50 亿区间的有 13 家。营业收入增速为正的有 40 家,而 17 年前三季营收增速为正的有 44 家。18年前三季销售毛利率超过去年同期的上市公司家数为 13 家。18 年 ROE较 17 年同期 ROE 能够维持正向增速的有 25 家。固定资产扩张方面呈正向扩张的 18 年前三季有 33 家,17 年同期有 30 家,固定资产投入略有扩大。整体来看,18 年家电各项数据表现平稳。
行业继续维持强者恒强,在行业增速放缓的环境下,龙头企业通过竞争优势、定价优势、成本优势以及资金优势掌握行业升级及转型方向的主动权,逐步提高市占率和高端智能产品的领导地位。其中美的在印度投资12.7亿元建设科技园以降低印度进出口政策的负面冲击,长虹投资 50 亿元在绵阳建设智能制造产业园积极发力智能家电,前三季 Haier 洗衣机市场份额占比 33.3%。此外龙头企业加快海外并购步伐同时积极优化内部产业结构,美的吸收合并小天鹅,海尔海外 D 股中欧所上市。建议关注:美的集团、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大。
风向提示:1)行业景气度不及预期。
2)贸易战加剧,汇率大幅波动