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家电行业研究报告:山西证券-家电行业10月报:三季报家电平稳收官,固定投资略有增加-181105

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2018-11-06 18:56:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 石晋
研报出处: 山西证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,801 KB 分享者: guo****223 我要报错
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【研究报告内容摘要】


        报告要点
        10月市场表现:上证综指收2603点,-7.75%;沪深300报收3153.8点,跌  8.3%;中小板指收  4999.8  点,跌  13.06%;创业板指报收  1275.6点,跌  9.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        28  个申万一级行业全部收阴,其中银行、非银金融、钢铁跌幅较轻。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        家电板块  10  月跌  10.4%,居  17  位,较上月下降  5  位。各子行业中白电表现分化严重,洗衣机(-6.5%),空调(-6.8%),冰箱(-22.4%);小家电和彩电也有超过  10%的下挫。
        从行业资金流向来看,  28  个申万一级行业中仅银行呈现主力资金正流入(11.1  亿元)。家电板块净流出  58  亿元,居第  9  位,上升  1  位。
        本月个股涨跌幅居前五位:奇精机械(14%)、星帅尔(11.2%)、朗迪集团(5.2%)、高斯贝尔(4.8%)和新宝股份(3.6%)。
        空调:18  年  9  份,空调产销分别为  906.8  万台和  901.4  万台,同比变化分别为-10.7%和-8.2%。与上年同期比,空调销量连续三月呈现下滑。从销售分布来看,空调出口  284  万台,同比增长  9.9%,内销  617.5  万台,同比下降  14.7%。产业在线监测的空调企业库存是863.5  万台,同比增长  18.4%,环比增长  0.6%,库存压力持续增加。
        前三季,产量  12102  万台,同比增长  6.8%;销量  12334.5  万台,同比增长  7.5%;出口实现  4743  万台,同比增长  5%;内销  7592  万台,同比增长  8.7%。
        洗衣机:18  年  9  月,洗衣机产销分别为  623  万台和  619  万台,同比分别变化  4%和  2.1%。从销售分布来看,洗衣机出口  186  万台,同比+18.5%,出口量继续回升;内销  432.7  万台,同比-3.6%。滚筒洗衣机方面,9  月内销  149.5  万台,出口  79  万台,滚筒占比  37%。
        1-9  月,洗衣机产出  4666  万台,同比增长  1.2%;销量  4740  万台,同比增长  2.2%;内销  3272.4  万台,同比增长  2.8%;出口  1487  万台,同比+2.1%。
        冰箱:18  年  9  份,冰箱产销分别为  618.6  万台和  622  万台,同比分别变动为  1.7%和  1.5%。同比,冰箱产销量下滑趋势略有回暖。从销售分布来看,冰箱出口  263  万台,同比增长  13%;内销  359  万台,同比下降  5.6%。库存方面  374  万台较上年继续维持偏低库存,同比下降  3.4%,整体  18  年内保持稳定。
        1-9  月份,产量为  5652.5  万台,同比下降  2.1%;销量  5681  万台,同比下降  2%;出口  2398  万台,同比微涨  3.8%;内销  3285  万台,下降5.7%。
        彩电:18  年  9  月,彩电产销分别为  1576  万台和  1545  万台,分别同比上涨  4.4%和  3.8%。出口  1032  万台,同比增长  6%;内销  513  万台,同比下降  0.3%。
        1-9  月行业产量  10705  万台,同比增长  12%;销量  10614  万台,同比增长  12.6%;出口  6787  万台,同比增长  18.7%;内销  3827  万台,同比增长  3.3%。
          投资建议:
            2018  年前三季我们所关注的  48  家上市公司中,营业收入超百亿的有  11  家;50-100  亿区间的有  9  家;10-50  亿区间的有  13  家。营业收入增速为正的有  40  家,而  17  年前三季营收增速为正的有  44  家。18年前三季销售毛利率超过去年同期的上市公司家数为  13  家。18  年  ROE较  17  年同期  ROE  能够维持正向增速的有  25  家。固定资产扩张方面呈正向扩张的  18  年前三季有  33  家,17  年同期有  30  家,固定资产投入略有扩大。整体来看,18  年家电各项数据表现平稳。
            行业继续维持强者恒强,在行业增速放缓的环境下,龙头企业通过竞争优势、定价优势、成本优势以及资金优势掌握行业升级及转型方向的主动权,逐步提高市占率和高端智能产品的领导地位。其中美的在印度投资12.7亿元建设科技园以降低印度进出口政策的负面冲击,长虹投资  50  亿元在绵阳建设智能制造产业园积极发力智能家电,前三季  Haier  洗衣机市场份额占比  33.3%。此外龙头企业加快海外并购步伐同时积极优化内部产业结构,美的吸收合并小天鹅,海尔海外  D  股中欧所上市。建议关注:美的集团、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大。
          风向提示:1)行业景气度不及预期。
                              2)贸易战加剧,汇率大幅波动

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