行业观点
目前纺织服装各版块估值处于 2010 年以来的历史底部区域: 2010 至今,SW 女装板块市盈率(TTM)最高值为 188.5x、最低值为 13.7x、平均数为61.6x、中位数为 51x,最新市盈率(TTM)为 15.4x。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SW 男装板块市盈率(TTM)最高值为 36.2x、最低值为 10.3x、平均数为 18.6x、中位数为17.4x,最新市盈率(TTM)为 16.4x。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)SW 休闲服装板块市盈率(TTM)最高值为 97.1x、最低值为 12.7x、平均数为 34.8x、中位数为 31.8x,最新市盈率(TTM)为 18.3x。SW 鞋帽板块市盈率(TTM)最高值为 102.2x、最低值为 13x、平均数为 33.9x、中位数为 35.5x,最新市盈率(TTM)为19.9x。2010 至今,SW 家纺板块市盈率(TTM)最高值为 58.3x、最低值为 14.4x、平均数为 29.1x、中位数为 27.8x,最新市盈率(TTM)为17.7x。SW 纺织制造板块市盈率(TTM)最高值为 61.8x、最低值为14.2x、平均数为 29.9x、中位数为 27x,最新市盈率(TTM)为 15x。
上市公司回购彰显信心:近期,纺服各板块部分重点跟踪上市公司纷纷发布回购计划和实施回购,上市公司回购进一步彰显信心。歌力思 9 月 11 日公告拟以 5000 万元-2 亿元回购 2.83%的股份数,11 月 1 日累计回购股份0.11%;太平鸟 18 年 10 月 23 日公告拟回购金额最低不低于 5,000 万元,最高不超过 1 亿元,预计回购数量占总股本 0.83%;南极电商 9 月 19 日公告拟以 1.5 亿元-3 亿元回购 1.11%的股份,11 月 2 日累计回购股份0.04%;比音勒芬 10 月 31 日实际控制人谢秉政提议以集中竞价方式回购,回购总金额不低于 5,000 万元,不超过 1 亿元;华孚时尚 10 月 22 日公告拟以 3-6 亿元回购 3.94%股份;鲁泰 3 月 6 日公告拟以不超过 6 亿元回购 B股,占总股本 8.12%,10 月 31 日累计回购 B 股 6.14%。
历史估值低点,价值投资机会显现,精选高确定性价值标的:我们从增长确定性、股东回购情况、估值等几个维度,进行标的精选。建议重点关注高确定性的价值型标的:例如品牌服饰板块歌力思、太平鸟,新零售板块南极电商,纺织制造板块华孚时尚和化妆品板块珀莱雅等。
投资建议
建议重点关注高确定性的价值型标的:歌力思(Q1~Q3 扣非归母净利润同比+24%,18 PE 为 15x)、太平鸟(Q1~Q3 扣非归母净利润同比+50%,18PE 为 14x)、南极电商(Q1~Q3 扣非归母净利润同比+90%,18 PE 为21x)、华孚时尚(Q1~Q3 扣非归母净利润同比+9%,18 PE 为 9x)、珀莱雅(Q1~Q3 扣非归母净利润同比+50%,18PE 为 30x)。
风险提示
社零消费增速放缓、存货减值风险、原材料波动风险