周报摘要:
本周市场回顾:
本周中信煤炭指数报收1619.60 点,下跌-0.86%,跑输沪深300 指数4.53 个百分点,位列29 个中信一级板块涨跌幅榜第29 位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
重点领域分析:
动力煤:短期企稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周煤价平稳运行,周环比下降1 元/吨,报收643 元/吨。产地方面,山西部分地区安全检查仍严,少数煤矿因超产问题处于关停状态,虽然目前港口煤价疲软,产地下水煤发运减缓,但矿上整体销售情况良好,多数无库存,暂无降价意愿;陕西榆林地区目前环保检查还在持续,部分煤矿主动停产迎检,矿上货源紧张,部分煤矿再次上调5-10 元/吨;鄂尔多斯地区部分煤矿受港口煤价下跌影响,地销情况较前期有所走弱,但下游冬储和化工需求仍存,价格以稳为主。港口方面,本周环渤海港口煤价逐步企稳。库存方面由于大秦线检修结束,日均调入量上涨约15 万吨;而调出受上博会和天气不利因素影响,调出偏低,库存止跌回升,较上周大增115 万吨。贸易商方面,受产地发运港口成本支撑影响,贸易商不愿低价出售,挺价意愿强烈。下游方面,沿海六大电厂日耗未见好转,仍维持在50 万吨左右水平,采购积极性较低。但在水泥厂阶段性补库的带动下,市场成交略有好转。整体来看,在下游需求疲软,库存高位运行的背景下,后期市场走势难言乐观。但短期内受发运成本和神华上调11 月月度长协价格等因素支撑,下周煤价有望小幅上涨。
焦炭:稳中偏强。本周河北、山西部分焦企开启第三轮提涨100 元/吨,累计上涨300元/吨,多数钢厂暂未接受。据Mysteel 统计,230 家独立焦企样本产能利用率下降0.48%至75.85%,焦炭库存减少3.8 万吨至48.3 万吨。本周焦企产能利用率首次出现下滑主要是由于山西晋中、吕梁地区部分企业开始落实秋冬季错峰生产政策。目前焦企库存维持低位,订单充足,心态依旧乐观。部分贸易商开始囤货,港口库存小幅上升,短期焦炭需求支撑仍强。整体来看,目前焦炭市场维持购销两旺局面,短期内受钢厂冬储累库影响仍将偏强运行,但我们认为后续价格继续上涨阻力较大,上涨空间有限,需时刻关注焦钢企业秋冬季错峰限产落实情况。
炼焦煤:易涨难跌。本周京唐港主焦煤报收1770 元/吨,周环比上涨35 元/吨。受钢焦企业冬储补库影响,煤矿基本无库存,外加山东地区煤矿关停的持续性影响尚在,部分炼焦煤资源紧缺。受此影响,山东主流煤企再次上调精煤价格10-80 元/吨不等。整体来看,受焦炭市场第三轮提涨及矿难事故影响,炼焦煤市场供应持续偏紧,下游钢焦企业积极开展冬储补库,需求热度不减,预计后期炼焦煤价格仍将高位坚挺,易涨难跌。
投资策略及组合:上周我们的投资组合累计绝对收益为0.85%,跑赢中信煤炭指数1.70个百分点。煤炭板块经过长时间下跌后,风险释放充分,安全边际极高。我们强烈看好低估值、高股息的动力煤龙头公司陕西煤业,以及毛利率呈台阶式改善的昊华能源。本周投资组合维持不变,仓位配置方面,陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各配置20%。
风险提示:煤价大幅下跌,宏观经济大幅下滑。