核心观点
        行情回顾：本周大盘大幅反弹，全周沪深  300  指数上涨  3.67%，创业板指数上涨6.74%，纺织服装行业全周上涨  2.39%，表现弱于沪深  300  和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨  4.41%和  0.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，行业内前期跌幅较大的小市值标的涨幅靠前，我们覆盖的跨境通等取得了正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        海外要闻：（1）Sandro  母公司  SMCP  三季度亚洲增长放缓。（2）欧莱雅三季度增速创十年新高。（3）安德玛三季度利润率改善恢复盈利%。
        A  股行业与公司重要信息：（1）行业内所有公司  2018  年三季度报告披露完毕。（2）森马服饰：持股  5%以上股东拟减持公司股份。（3）跨境通：樊梅花女士通过大宗交易方式累计减持公司股份  15,800,000  股，占公司总股本的  1.01%。（4）华孚时尚：华孚控股及安徽飞亚  7  月  18  日至  10  月  31  日期间累计增持公司股份合计  15,193,772  股，占公司总股本的  1.00%。（5）富安娜：披露第四期限制性股票激励计划。（6）三季报后，行业内多家公司开启回购：歌力思、搜于特、奥康国际、孚日股份等。（7）10/20~10/26  消费行业投融资情况：高端牙膏品牌参半获得千万元  A  轮投资。
        本周重点报告：部分公司三季报点评：太平鸟、伟星股份、七匹狼、跨境通、海澜之家、老凤祥、鲁泰  A、上海家化、朗姿股份、潮宏基等。
        本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、老凤祥、太平鸟和罗莱生活。上周组合表现：森马服饰-6%、海澜之家-11%、老凤祥  0%、太平鸟  5%和罗莱生活  6%。
        投资建议与投资标的
        三季度行业整体增速环比上半年放缓，疲弱的零售环境与经济增长的不确定性对消费的影响开始逐步体现，分板块来看（1）纺织制造：人民币兑美元二季度以来的贬值带来的毛利率与汇兑收益的提升开始在三季报体现，当前汇率水平下预计这种改善将延续至  19  年，龙头公司保持稳健产能扩张，有利于行业集中度的提升。（2）品牌服饰：线下增速放缓，各品牌渠道拓展趋于谨慎；随着电商流量去中心化的加快，传统电商平台流量出现增长瓶颈，电商销售增速放缓也在一定程度上拖累了线上占比较高的品牌公司。短期四季度行业需要重点关注线上增长（双十一、双十二促销效果）与秋冬装售罄率的变化（影响  19  年渠道库存水平），展望来年，在每一轮行业低迷期，龙头公司的竞争力与市场份额总能巩固扩大，由于目前行业整体累计库存并不高，19  年即使终端需求低增长，景气度也有望好于  13-14  年的上一轮低谷。与上一轮经济疲弱带来的全行业调整不同的是，各细分板块龙头经过几轮洗牌，在渠道、供应链、库存结构等各方面竞争优势已得到进一步增强，行业头部效应将愈发明显，当前龙头公司估值已经较为充分地反映市场悲观预期，短期业绩增速受大环境影响会有所下调，但市场出现回暖后龙头优势将更大程度放大，越来越多的公司启动股份回购也反映了对各自当前价值的认可，19  年预期的减税也将利好大众品牌，消费分层大趋势下我们认为投资也应聚焦大众和高端两端。四季度我们继续看好大众服饰领域品牌集中提升带来的龙头市值扩张机会，推荐森马服饰、海澜之家、太平鸟等，同时建议关注细分领域主品牌增长稳健、多品牌多品类孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的罗莱生活、歌力思、安正时尚等。受益于人民币贬值和棉价长期预期的向上，制造公司重点关注伟星股份、鲁泰  A、华孚时尚，珠宝首饰领域继续推荐老凤祥。
        风险提示：行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。