事件：2018年10月29日晚，公司发布2018年三季报，前三季度实现营业总收入3.37亿元，同比增长53.54%；实现归母净利润8,264.94万元，同比增长48.79%；实现扣非后归母净利润7,889.02万元，同比增长42.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资建议：公司作为行业领先的网络可视化基础架构供应商，今年以来持续受益网络可视化领域的移动通信升级换代、大数据和信息安全升级、视频和图像数据爆发所带来的行业高速增长，报告期内，公司实现营业收入3.37亿元，同比增长54%，实现归母净利8,264.94万元，同比增长48.79%，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，公司持续加大在国产自主可控方向的研发投入力度，产品在多个重要客户逐步得到认可，未来成长可期。看好公司未来网络可视化基础架构业务、嵌入式与融合计算业务的持续增长。我们预计公司2018-2020年将实现营业收入4.52亿元、6.19亿元、8.55亿元，实现归母净利0.98亿元、1.28亿元、1.67亿元，对应EPS分别为0.70元、0.91元、1.17元，参考2018年10月30日收盘价，对应PE分别为28倍、22倍、17倍，维持“强烈推荐”评级。
　　网络可视化基础架构提供商，将持续受益行业发展：公司是国内最早的网络可视化基础架构的提供商之一，也是目前公司的核心业务，2017年贡献全年74%的收入，今年上半年网络可视化领域营业收入同比大幅增长63.85%，将持续带动公司未来1-2年的业绩。网络可视化产业链可以划分为四个环节，分别是上游的设备提供商和设备集成商，中游的系统集成商，下游的需求方。公司处于上游，属于硬件设备提供商，提供网络分流器、流量采集器和网络探针产品，将率先受益行业发展。随着国家对大数据、信息网络安全的要求趋于严格、移动通信制式的升级换代、以及视频和图像所带来的数据流量爆发，未来网络可视化行业仍将保持高速增长，公司作为核心提供商，将持续受益行业高速发展。
　　毛利率持续攀升，期间费用率保持稳定状态：公司前三季度的毛利率达到56.01%，同期受销售产品结构变化等因素影响虽有小幅下降，但相较于今年前半年提升了2.39个百分点，Q3单季达到60.40%，重回60%的水平，且呈现逐季上升趋势。期间费用方面，整体水平保持稳定处于行业内低值，销售费用率为2.89%，与同期持平，保持营业收入规模的同比例变动；管理费用率达到26.65%（包括研发费用），较去年同期提升0.6个百分点，主要是受员工限制性股票激励计划计提的股份支付影响，研发费用5,690万元，研发费用率同期下降0.4个百分点；财务费用率为-0.25%，主要是本期利息收入增加所致。综合净利率为24.18%，较去年同期下降1.1个百分点，主要是受毛利率下降影响，较今年上半年提升3.26个百分点，Q3单季达到30.17%，且呈逐季上升趋势。
　　5G、物联网、工业互联网时代到来，嵌入式计算应用广泛：公司处于嵌入式计算行业链的中游，即解决方案提供商。根据TransparencyMarketResearch的报告，2014年嵌入式系统输出规模约为1500亿美元，2021年预计达到2300亿美元，年复合增长率6.4%。目前国内涉及嵌入式系统业务的公司较少，公司正在积极投入研发基于飞腾、龙芯、盛科等主流国产自主可控芯片的信息化产品，随着未来5G、物联网、工业互联网、大数据技术的发展，嵌入式的自主可控进程将逐步加速，且将逐步涉足电信、能源、政企等国计民生关键行业领域，公司有望取得先发优势，在国内市场占有一席之地，成为未来业绩的主要增量。
　　风险提示：公司新增订单情况不及预期的风险；公司自主可控领域布局成效不及预期的风险；网络可视化行业增速不及预期的风险；公司产品毛利率下降的风险。