投资建议：公司三十而立，进入战略3.0时代，聚焦“软件、云服务、金融”，从传统软件服务商全力转型综合性、融合化、生态式的企业服务提供商，成效显著，云服务和金融服务收入贡献持续提高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于企业管理软件行业景气度明显提升，公司在软件领域的长期深根细作并处于整体市场份额第一的龙头地位，并受益于国产软件替代化政策的不断推进，加上自身十年研发投入的云服务业务爆发式增长，PaaS、SaaS齐头并进，云市场生态建设日趋完善，金融服务板块多点布局、持续发力，大力促进了公司的战略转型步伐。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，我们看好公司未来的成功转型和业绩的持续增长，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　企业管理软件行业回暖，国产软件替代助力公司发展。在经历2012-2016年的缓慢发展期后，国内企业管理软件行业的市场规模及增速均开始出现了明显的回暖迹象，此外2014-2018年国家出台了一系列支持自主可控、国产软件替代的政策和文件，鉴于公司在我国ERP及其他企业管理软件的整体市场份额优势明显，未来将充分受益于企业软件市场的回暖以及国产软件替代的推动进程。
　　云服务转型发力，PaaS、SaaS发展势头强劲。公司从2010年起提出云计算转型，围绕云服务生态的建立进行了大量的前期研发投入，打造了iUAP平台（PaaS），提供数据和服务接口，支持混合云架构，并为企业快速构建提供AI+一体化的解决方案，为上层云服务的开花结果打下了坚实的基础，PaaS平台2018年前三季度收入同比增速达到233%，势头强劲。公司在SaaS层推出了针对中型企业的云ERP产品U8Cloud、针对不同领域（如营销、人力等）的领域云产品、针对不同细分行业（如工业互联网、医疗、能源等）的行业云产品以及子公司畅捷通提供的针对小微企业的T+系列产品等，云服务企业客户数和付费客户数持续快速增长，分别达到446万家和32.45万家。同时公司打造了多样化的云市场生态，入驻生态伙伴1300多家，提供产品和服务超过2300个，双双呈现爆发式增长态势，并通过一系列收购拓展SaaS层服务领域的广度和深度，兼顾技术和产品。
　　金融服务多点布局，支付与P2P业务快速增长。畅捷支付打造“云账户”生态体系，公司支付业务交易金额爆发式增长，畅捷支付客户累计达到14.26万家。友金所P2P业务虽然受到2018年网贷行业风险爆发影响，但其风控体系完善，业务依然保持了喜人的增速，2018年上半年净利润达到19,749万元，逼近2018年全年水平。此外，银行、财产保险、保险经纪牌照逐步落地，公司2018年有望基本完成金融自营业务的牌照申请审批工作。随着公司金融业务板块布局的不断完善，未来将可能与企业软件以及云服务市场产生更多的融合发展，催生新业态、新机遇。
　　财务数据亮眼，高研发转型促盈利能力重拾升势。2016年起，公司的营业收入加速增长，多个盈利指标触底回升，2018年三季报数据更加出色。三大费用控制良好，2018Q3的三大费用率整体为61.24%，为2014年至今的最好水平，人员结构不断优化，人均产出提升明显。应收账款质量边际改善，应收账款周转率年内有望创出2014年至今最好水平，但同时需关注长账龄的账款风险，2018年前三季度预收账款达到历史最大值9.93亿元，产业链议价能力凸显。盈利质量优秀，经营性净现金流逐年改善，趋势喜人。此外，公司持续加大研发投入，2018年上半年其绝对金额在申万计算机一级行业排名第五，未来助力打造爆款产品。
　　风险提示：国产软件替代政策执行不及预期；云服务战略推进不及预期；公司研发效率不及预期；网贷行业风险加剧；应收账款风险加剧。