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研究报告:国金证券-限售股解禁压力测算专题:四季度限售股解禁市场,我们需关注什么?-181024

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-25 09:18:50
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李立峰
研报出处: 国金证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,871 KB 分享者: xj****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        基本结论
        2018  年四季度解禁规模6679.63  亿,较三季度有所上升(以10  月19  日收盘价测算)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度解禁规模占全年解禁规模的21.66%,环比上多增1146.82  亿元,增幅20.73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从解禁公司数量来看,2018  年四季度共有508  家公司存在限售股解禁,占全年限售股解禁公司数量(2259  家)的22.49%;分月度来看,2018  年四季度解禁压力主要集中在12  月,解禁规模约3856.03  亿元。12  月份上市公司解禁规模占全年总解禁规模的比重为12.50%,是全年解禁压力第二大的月份,解禁规模仅次于今年的1  月(4370.47  亿元)。
        解禁规模与二级市场实际减持规模成正相关。从历史数据来看,解禁规模与减持金额存在较强正相关性,解禁市值较大的月份,二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加,对股价构成压力,业绩差、股价被高估、出现严重泡沫的个股,解禁后股东减持的概率较大。后续我们需关注解禁带来的二级市场减持压力。
        四季度解禁以定增解禁为主,占整个四季度解禁规模比重约61.47%。以2018  年10  月19  日收盘价测算,四季度定增解禁规模为4105.90  亿,占比61.47%;首发原股东解禁规模2297.70  亿,占比34.40%。单就12  月来看,12  月A  股解禁规模约3856.03  亿,其中定增解禁规模2536.08  亿,占比65.77%,首发原股东解禁规模1230.25  亿,占比31.90%。
        四季度A  股解禁主要集中在“主板”,四季度A  股主板解禁规模占总体的53.38%,解禁公司家数占比44.49%。以2018  年10  月19  日收盘价测算,四季度主板、中小板、创业板解禁规模分别为3565.34  亿、2266.03  亿、848.26  亿,  占四季度解禁总规模的比重分别为53.38%、33.92%、12.70%。四季度解禁公司家数方面,主板、中小板、创业板分别有226家、147  家、135  家公司解禁,  占期间解禁公司总数的比重分别为44.49%、28.94%、26.57%。
        从四季度A  股解禁规模角度来看,解禁压力主要集中在“传媒、公用事业、医药生物、房地产、电子、化工”等行业。分别占四季度解禁总规模的比重为11.65%、8.27%、8.27%、7.49%、7.48%、7.22%;从解禁公司家数维度来看,四季度解禁集中在“计算机、机械设备、电子、电气设备、化工”等行业。按2018  年10  月19  日测算,四季度共508  家公司有解禁压力,其中“计算机、机械设备、电子、电气设备、化工、传媒、医药生物”等行业解禁公司数较多,分别为48  家、46  家、41  家、39  家、39  家、34  家、32家。
        四季度A  股解禁个股分析。需要说明的是,在刷选四季度限售股解禁,存在潜在减持压力大的A  股个股名单时,我们暂不考虑限售股解禁股东方已追加或未来追加限售承诺,在做投资决策时,须投资者在我们研究报告基础上再自下而上的进行刷选。我们以解禁规模维度对个股进行分析,四季度解禁集中在个别个股,解禁规模较大的个股依次为:分众传媒(576.93  亿)、新城控股(338.78  亿)、安迪苏(254.15  亿)、温氏股份(219.30  亿)、传化智联(210.69  亿)、桃李面包(187.46  亿)等;解禁数量占解禁前流通A股比例维度:四季度解禁数量占解禁前流通A  股比例比较大的个股分别为:汇鸿集团(827.18%)、桃李面包(660.64%)、财通证券(570.39%)、传化智联(562.69%)、华能水电(396.00%)等。
        风险提示:政策监管(金融去杠杆等政策力度超预期的风险)、货币政策超预期变化、市场剧烈波动、海外黑天鹅事件等。
        

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