核心观点：  市场统计估值信息
        1、外部风险：美股存在高位趋势回调压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近十年，美股在流动性宽松、美国经济整体摆脱金融危机后步入复苏、科技龙头业绩持续增长及持续股票回购等多重因素推升下，美国三大股指趋势上涨3-5  倍，估值上升至历史高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中期展望，全球步入流动性紧缩、经济下行的叠加周期，美股存在高位趋势回调压力。
        2、内部趋稳：A  股风险已持续释放，底部或脱钩海外市场。过去三年半国内金融严监管去杠杆防风险等内部压力，已引发高估值的中小盘股估值中枢自15  年中以来持续下修；同时，今年以来美国当局发起的贸易战、美债及美元双双走强等外部压力下，A  股大小盘估值悉数显著下修。以上内外压力已在估值的持续下修中得到较为充分消化或释放，目前大盘、小盘股整体估值水平分别下修至近四、十年低点，也较历史均值大幅折价。
        中期内美股为首的海外市场存在高位回调压力，而全球市场动荡下，对A  股的影响如何？首先，从资金避险的传染性来看，海外市场大幅波动回调，对A  股的短暂性冲击存在，尤其考虑到当前A  股投资者结构仍以中小投资者为主；然而，从中期趋势来看，随着A  股相继入摩入富且未来权重因子逐步提升、沪伦通等双向开放的加大，已持续释放风险、估值回调至历史底部的A  股，同时在国内外中长线资金的机构投资者趋势加大配置下，A  股底部或逐步脱钩海外市场。
        3、中期市场展望：内部对冲维稳政策发力，底部积蓄温和修复动力。
        1）内部对冲维稳政策发力。七月底中央政治局会议针对性部署了“六稳一补”、深化改革扩大开放等有效举措，以应对当前经济运行稳中有变、外部环境发生明显变化等内外压力。宏观政策微调至“宽货币松信用扩财政”，供给侧改革重点已由去产能去库存等减法转向补短板加法，去杠杆节奏与力度也策略性趋松，政策底已升级确认；近日央行、财政部相继公布降准、加大减税降费力度等两大宏观对冲政策。同时，七月初刚成立的新一届金融委密集连续召开了四次会议，为稳金融稳预期防风险依次作出了针对性工作部署，并提出要保持股债汇市场的平稳健康发展。
        2）密集释放稳预期信号，监管层加大落实针对性稳金融举措。近期国务院及相关部委密集出台补短板稳投资促消费降税费等针对性政策文件，同时高层在不同场合连续释放稳预期信号，及时纠正或回应了市场高度关注的社保征收政策、个人所得税改革、企业减税降费、民企发展瓶颈等执行层面偏差或担忧问题，并在全球贸易格局变化挑战下深化改革扩大开放、加强知识产权保护及放宽外资准入限制等，展示了直面并勇于解决问题的信心与行动力，有助于改善市场预期。
        此外，近期金融监管部门、地方政府也正加大落实稳金融稳预期举措，释放了应对性货币政策调整的充足空间预期、去杠杆阶段任务实现后的策略调整、资本市场改革发展稳定举措、股票质押流动性风险的接济化解等；以上稳预期稳金融举措的密集落地，有望逐步扭转市场悲观预期。
        3）A  股国际化机构化趋势加快，中长线资金配置全球洼地A  股的趋势不变。A  股纳入富时罗素指数，明晟指数计划未来两年大幅提高A  股纳入因子，且随着国内资本市场制度的改革完善、对境外资金准入条件放宽与资金流动限制因素的松绑，国际指数未来将大幅提高A  股纳入因子，近中长期流入资金有望指数级增长。同时，近日落地的银行理财新规放宽公募理财资金间接投资股票限制、并将研究出台理财子公司直接投资股票政策；预计境内外中长线资金增配当前处于全球估值洼地A  股蓝筹的趋势有望延续。
        4、近中期压制因素：滞涨隐忧有待消除。经济基本面放缓，而人民币汇率显著贬值后输入性通胀压力上升，叠加国际原油供应偏紧下油价高位仍具上涨压力，国内非洲猪瘟扩散、天气灾害短暂减少鲜菜供应，市场对于后续通胀上升担忧升温，进而对于后续进入滞涨局面的担忧渐起，预计九月CPI  四连升至2.5%附近。展望未来，消费增速放缓下消费品价格预计稳中缓降、服务项与核心CPI  价格预计保持平稳，而农作物灾后修复与生长周期较短，蔬菜价格构不成趋势性上涨动力，同时在近期环保限产政策微调下，工业通胀传导压力也将缓解，因此预计CPI  整体仍保持在温和区间，类滞涨局面虽有隐忧但不足虑，中期滞涨风险有待消除。
        5、配置建议：近中期紧抓三主线
        一近期而言，从政策重点受益及增量资金重点配置方向来看，绩优蓝筹仍占优。宽货币松信用扩财政稳投资预期提升，及资本市场加大双向开放、境内外中长期资金持续增配低估值稳增长的绩优蓝筹股，建议可坚定持有大金融（银行、券商估值已下跌至历史底部，而基本面有望逐步见底回升），及稳投资稳就业的油气勘探服务、城市管网、生态环保与乡村振兴等民生基建工程、特高压电网等，同时供需局面与盈利高位稳定的上游周期龙头（钢铁、水泥、煤炭），当前低PB-高ROE  组合仍具配置价值；
        二中期维度，从中国经济宏观结构调整及微观需求潜力来看，消费升级及现代服务业有望持续稳定发展。个人所得税改革十月实施在即，并已出台配套完善促进消费体制机制、激发居民消费潜力的若干意见，可关注重点受益的中低收入群体的可支配收入边际改善后，生活必需品消费升级、可选耐用品更新换代、现代服务消费进阶等结构性内需潜力的释放；近期消费绩优蓝筹明显补跌、释放了估值压力，中长期逢低可重点布局大众食品、日用化妆品、品牌服饰、家居饰品等绩优新蓝筹个股，现代服务业（新零售、医疗养老、体育健康、数字经济、文化传媒）、消费升级（航空机场、智能家居家电、中高端汽车、中高阶品牌大众必需品等）行业白马龙头；
        三中长期展望，从国家着手应变全球贸易利益链、供应链调整趋势来看，优质科创与先进制造的真成长股值得逢低布局。加快补短板强弱项、培育壮大自主关键核心技术，推动制造大国迈向制造强国，已成为中期内重要战略抓手；近期及时出台了研发费用税前加计扣除比例（预计重点受益板块计算机、通信、电子、军工等板块增厚净利润2-5%），加大财税政策鼓励双创升级。对应投资方向上，重点围绕受益于补短板供给侧改革的新经济新动能、高质量发展主线的先进制造业，包括半导体芯片、人工智能、工业互联网、5G、新能源汽车、智能装备、军工板块的优质科创与先进制造的成长股。
        主要风险：通胀快速上行、经济显著放缓及海外市场动荡等超预期风险。