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研究报告:东方证券-每周主题兼一周市场回顾10月第2周:估值方法探讨以及当前估值现状-181022

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-10-22 14:31:49
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛俊,蒋晨龙
研报出处: 东方证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 2,501 KB 分享者: fen****fa 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究结论:
        估值方法探讨以及当前估值现状:PE  的调整规则决定了大部分时间上证综指PE  走势与指数收盘的走势十分接近,但在3  月与4  月、8  月、10  月三个时间段指数涨跌幅与PE  涨跌幅的差距最大,是年报与一季报、中报、三季报的集中披露导致的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】使用归一化方法能够有效进行纵向与横向的对比,从归一化结果来看,当前处于估值水平历史最低(归一化指标为0%)的指数或行业几乎占到一半,而当前相对比较高的是银行、电力及公用事业以及食品饮料,但即使是最高的银行,也仅仅是35%,不到历史估值的中位数。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)使用归一化之后的指标虽然能够实现纵向+横向的对比,但指数与行业的估值并不是一个均匀分布,必须考虑历史估值的波动情况,其中一个比较好的方式就是在分析中加入分布的描述,一般使用归一化+箱式图的方法。从指数历史的箱式图情况来看,当前估值大多处于历史均值以下,归一化之后的情况来看,指数间的估值历史及当前所处的历史位置的横向对比更为明显。进一步结合利率水平进行估值分析,从上证综指的风险溢价情况来看,当前风险溢价触及历史均值往上一个标准差,接近14  年末水平。历史情况来看,处于历史风险溢价较高的情况之后长期来看大概率会出现风险溢价回落。
        行业惯性陡然回落:本周上证综指收跌2.17%,收2550  点,十一之后连续两周累计下跌9.60%,值得注意的是,在周四大跌近三个点之后,周五大幅上涨2.58%。大小盘情况来看,上证50  收涨0.09%,沪深300  收跌1.13%,中证500  收跌3.51%,中小板指收跌1.78%,创业板指收跌1.46%。行业层面来看,连续四周上涨的行业惯性大幅下跌,在具体的行业上表现为TMT的上涨以及周期的回落。三周与一周涨跌幅的行业分布散乱的同时本周涨跌幅与胜率分布集中于斜向上线左右,过去的经验来看,这是形成强势行业的预兆,从本周行情来看,银行、非银、计算机可能存在建立维持中期优势的机会。
        陆股通大规模净卖出:1、本周OMO  结束了14  天不操作,周五净投放300亿,下周周五到期。一年期国债上涨1.2BP,十年期国债下跌1.7BP,长短期Shibor  利率略有波动。2、在上周陆股通大额净卖出170  亿之后,本周净买入26  亿,长期态势来看,短期的净卖出不代表外资的大规模撤离,本周陆股通的净买入意味着外资的净买入趋势并没有改变。3、截止10  月18  日,融资余额为7699  亿,较上周四减少428  亿,融资余额持续20  周环比下滑。本周融资余额跌破8000  亿关口一定意义上代表着杠杆资金的偏好。4、本周三家IPO  上市,总规模74  亿,其中,迈瑞医药总融资59  亿。5、解禁规模来看,本周解禁规模为152  亿,预计下周解禁253  亿。
        全球市场概述:黄金持续上涨:石油大幅下跌,ICE  布油周下跌0.72%,NYMEX  轻质原油周下跌2.99%,黄金本周上涨0.69%,,基本金属、农产品均有所下跌。本周美元指数上涨0.43%,收95.67,在离岸人民币均有所上涨,收6.93。利率方面来看,美国十年期国债利率上涨5BP,在中国十年期国债下跌的情况下,利差缩小至37BP。
        风险提示
        1、监管持续加强导致市场风险偏好降低,
        2、宏观经济下行对A  股基本面带来负面影响

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